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2023年宏觀經濟課程

課程背景：
國家宏觀經濟政策和產業政策是影響股權投資成功與否的首要因素，政策的力度和方向直接影響資本市場的信心。投資必須順應國家產業發展的潮流和大勢。在相當長的時期內，國家都會重點支持新經濟領域的行業，如新一代信息技術行業，包括半導體、人工智能、大數據、云計算、金融科技、機器人等；新能源及高端制造行業；生物醫藥及大健康行業，包括醫藥、醫療服務、醫療器械、保健、養老產業等。在這些行業中選擇投資，就不容易出現方向上的錯誤。
除了(le)(le)順應(ying)政策方向(xiang)外，賽道(dao)還必須(xu)有(you)足夠的(de)(de)發(fa)展(zhan)潛力(li)。賽道(dao)的(de)(de)寬度，決定了(le)(le)理論上項目所(suo)能獲得的(de)(de)*收益，關乎(hu)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)生存空(kong)(kong)間(jian)，也(ye)影響(xiang)著資(zi)本的(de)(de)投資(zi)熱情。從(cong)大(da)方向(xiang)看(kan)，大(da)賽道(dao)擁有(you)更大(da)的(de)(de)戰(zhan)略騰挪空(kong)(kong)間(jian)。在(zai)新(xin)(xin)經(jing)濟形式下，大(da)數據(ju)、人(ren)工智能、物聯網、云計(ji)算(suan)的(de)(de)出現改變(bian)和(he)(he)顛覆了(le)(le)許多原有(you)業(ye)(ye)務、市(shi)場(chang)(chang)和(he)(he)應(ying)用，行(xing)業(ye)(ye)間(jian)發(fa)展(zhan)越趨融合之(zhi)勢，天花(hua)板被解構(gou)或重新(xin)(xin)創造(zao)，代(dai)表新(xin)(xin)技(ji)術、新(xin)(xin)生產(chan)力(li)的(de)(de)產(chan)品和(he)(he)服務逐步取代(dai)舊產(chan)品，如被大(da)眾所(suo)熟知的(de)(de)特斯拉和(he)(he)蘋果。同時，賽道(dao)的(de)(de)寬度也(ye)是(shi)在(zai)持(chi)續發(fa)生變(bian)化的(de)(de)，新(xin)(xin)經(jing)濟形式下，股權投資(zi)除關注大(da)賽道(dao)外，還應(ying)當深研細分賽道(dao)，尤其是(shi)目前處于新(xin)(xin)興領域、創新(xin)(xin)高科技(ji)方向(xiang)，其未來的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)容量(liang)將可能超乎(hu)想象。

課程收益： 
● 掌握宏觀經濟周期的底層邏輯和經濟周期的分類及應用；
● 了解我國2023年宏觀經濟周期中的定位和未來發展方向；
● 了解2023年房地產、大宗商品等大類投資的方向；
 ● 了解新能源、醫療醫藥、人工(gong)智能等熱門行(xing)業發(fa)展方向(xiang)和(he)細分(fen)領域投(tou)資策(ce)略。

課程(cheng)對象：高(gao)層(ceng)管理者、企(qi)業(ye)(ye)家、私人(ren)銀行、高(gao)凈值客(ke)戶、產業(ye)(ye)投資人(ren)、股權投資人(ren)

課程大綱
第一講：底層邏輯：宏觀經濟周期理論 
一、宏觀經濟的周期波動
1、萬物皆周期——春夏秋冬的四季輪回
案例：*日三國經濟周期歷史輪動
2、為什么投資要研究周期——歷史在不斷重演
二、四種常用的經濟周期范式
1、基欽周期——2~4年的存貨周期
2、朱格拉周期——10年左右的中周期
3、庫茲涅茨周期——20年左右的建筑周期
4、康波周期——為期60年的長周期
三、影響宏觀經濟的周期分類
1、信貸信用周期——貨幣流動性是基石
2、政府政策周期——重要方向指引
案例：中國房地產行業產業政策分析
3、設備更新周期——技術驅動經濟前進
案例：新能源行業設備更新周期分析
4、企業盈利周期——微觀構成宏觀
5、情緒心(xin)理周期——風動(dong)旛動(dong)還是心(xin)動(dong)

第二講：周期定位：2023年我國宏觀經濟周期定位 
一、庫存周期：2023年下半年可能探底回升
1、我國庫存周期已切換至被動去庫存，對應經濟周期中的復蘇
2、庫存周期本質是需求的映射 
3、新一輪庫存周期預計在 2023 年三季度啟動
二、設備更新周期：2023年下半年有望底部回升
1、新一輪設備更新周期有望啟動
2、工業行業投資潛力三維度評價體系
3、制造業投資對經濟增長的拉動料將持續回升
三、信用周期：有望持續向上
1、信用周期指數的構建方法 
2、信用周期的二階段論：供給驅動和需求驅動 
3、2023 年信用周期有望邁入“需求驅動”階段
四、周期疊加：三周期有望共振向上
1、從邏輯和實踐上，三大周期之間存在一定內在關聯
2、在三周期共振的推動下，工業復蘇或仍有很大空間
 3、三周(zhou)期共(gong)振向上(shang)是對投資市場(chang)較為(wei)友好的環境。

第三講 大類投資：房地產與大宗商品
一、房地產行業投資分析
1、需求有支撐、供給將拖累，總量不悲觀、結構強彈性
2、政策或全面轉向，供給端應出盡出，需求端亟待跟進
3、供給過度出清，格局優化更劇烈，估值中樞將上移
4、我國房地產目前需求端呈現出超跌狀態，供給端處于過度出清狀態，將呈現“L”型總量弱復蘇
二、大宗商品投資分析
1、全球流動性拐點將至，海外銀行危機疊加，貨幣屬性強的商品迎來配置機遇
2、供給約束引發周期品投資的“范式轉變”，商品價格有望觸底回升
案例：傳統周期品上市公司的改革與產業升級
3、關注成本下降帶來盈利拉闊的投資邏輯
4、中(zhong)特(te)估將成為貫穿全年主線，利好周期板塊投(tou)資

第四講 2023年熱門板塊投資分析
一、新能源行業投資分析
1、光伏行業：長期趨勢向好，硅料產能逐步釋放，下游需求逐季增長
2、新能源車：繼續銷量高速增長，關注產能緊缺環節及技術路線變化
3、風電行業：關注海上風電發展及國內企業出口增量帶來的估值提升機會
3、儲能領域：*歐三大市場齊爆發，儲能迎來黃金發展期
案例：某光伏企業融資要素及估值分析
二、醫療醫藥行業投資分析
1、創新藥產業鏈：審批加速，國內創新藥醫保談判降幅預期溫和
2、創新醫療器械：本土企業相繼推出創新醫療器械，獲批數量逐年攀升
3、先進設備制造：自主可控和擴大內需，國產替代率低的先進制造設備龍頭機會
4、疫后復蘇：前期因疫情影響而受損的院內診療和消費醫療領域有望迎來業績修復
5、中藥板塊：新藥研發加速、行業監管規范化、以及人口老齡化
案例：某傳統中藥上市公司的化妝品轉型進擊之路
三、人工智能領域投資分析
1、大模型公司：大模型作為將來重要的基礎技術底座
案例：*人工智能大模型領域發展啟示
2、數據要素：數據質量和體量決定了大模型的優劣，未來圍繞著數據產權將有進一步的價值劃分
3、算力公司：模型越來越大、滲透率加速提升、技術演進對算力需求爆發式增長
3、國產算力替代：各地加速推進智算中心，國產AI芯片進行國產替代
4、國內應用（降本線）：生成式AI能很好地節省人力，如廣告、影視、電商、游戲等領域
6、國內(nei)應(ying)用（增收線）：產(chan)品壁壘較高的公司，在接(jie)入大模型后，提升(sheng)用戶數量

2023年(nian)宏觀經(jing)濟(ji)課(ke)程