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學習宏觀分析

課程背景：
財富管理在投資方向上應用的核心是“資產配置”，而“資產配置”的起點往往在于宏觀分析。宏觀分析看似虛無縹緲，可望而不可即，就像我們聽經濟學家論壇一樣，聽來頭頭是道，但落到實際應用上，除非是經濟學家能給到實實在在的建議，否則我們用起來往往會覺得無從下手。
那怎樣才能做到宏觀分析和財富管理實踐的簡明、高效應用呢？
本門課程(cheng)將基于財(cai)富管(guan)理(li)實踐應用的(de)需(xu)要，總結宏觀經濟分(fen)析的(de)意(yi)義(yi)、框架、邏輯和實戰舉例(li)，讓宏觀分(fen)析成為助力(li)財(cai)富管(guan)理(li)奮(fen)飛的(de)羽翼。

課程對象：
支行(xing)行(xing)長、分行(xing)產品經理(li)、高級(ji)理(li)財經理(li)

課程方式：
理論培訓、案(an)例教學、現場演練、工(gong)具制作(zuo)、實戰(zhan)研(yan)討

課程大綱：
宏觀分析在財富管理中的應用價值
客戶的期待：保守型/穩健型/激進型
我們能做的：爭取盡可能高的投資收益/追求盡可能好的投資體驗/保持流動性
我們的工作路徑：銜接客戶端和資產端
我們面臨的困難：理解客戶的同時理解資產，客戶適配的同時市場環境適配
宏觀分析的價值
經濟學家有沒有“水晶球”
宏觀上無近慮，有遠憂
總結
宏觀分析在財富管理的應用價值主要體現在兩方面，包括“方向選擇”和“周期定位”；
幫客戶以他們能夠堅持的方式，保持走在中長期正確的大方向上，可能是我們能為客戶做的，最重要的事。
宏觀分析在財富管理應用的通識要點
周期思維
周期的本質是人性
歷史不會重演細節，過程卻會重復相似
舉例：A股投資，一個有意思的“循環”
系統思維
宏觀經濟不是微觀經濟主體的簡單加總
乘數效應
舉例：如何回應客戶關于經濟“負面新聞”的擔憂
貨幣經濟學
可貸資金理論/流動性偏好理論/真實的利率理論
宏觀分析的基本框架
時間的尺度
一個好的研究者，應該既有望遠鏡，又有顯微鏡；
長期潛在增長趨勢主要取決于供給端，短期經濟增長主要取決于需求端；
短期波動與長期均衡的缺口，是增長和價格變動方向的內在驅動。
宏觀分析的長期框架（五年以上）
實物資本/人力資本/勞動力數量/全要素生產率
宏觀分析的中期框架（一到五年）
周期性分析（美林投資時鐘/中國版美林投資時鐘）
結構性分析（經濟結構/國際分工地位/主導產業/核心增長動力）
轉型階段的陣痛就類似于“成長的煩惱”
宏觀分析的短期框架（一年以內）
建立高頻監控數據庫，及時捕捉異于中長期趨勢判斷的波動點或拐點。
流動性監控：資金供需/利率波動
需求面監控：信用派生/財政擴張/中觀行業價格及庫存周期、地產銷售、拿地及新開工數據、輔以草根調研
舉例：CPI-PPI/M1-M2
宏觀分析的國情特征
*宏觀分析的起點不同
從局部均衡到一般均衡
政治經濟學
經濟分析看能力和意愿，政治分析看動機和約束
舉例：政治分析和行業選擇
政策決策背后的權衡取舍：三階段模型
舉例：經濟轉型為何要發展資本市場
宏觀分析的基本工具——經濟指標
主要指標：景氣類/增長類/通貨膨脹類/貨幣信貸類/財政政策類
理解重要數據：*/GDP/通貨膨脹/貨幣
報告數據：報告對你的論點有支持作用的細節
預測數據
短期：高頻鏡像法
長期：難點及應秉承的原則
宏觀分析的使用路徑
宏觀擇時
時間和空間預測不可兼得；
宏觀是粗線條描述，拐點的確認通常要2-3個月，很多事后看到的宏觀和市場拐點共振，站在拐點時刻并沒有那么強確定性；
宏觀更多的是評估當下所處周期位置、貨幣資金的流動，以及結構上的主要矛盾，對于擇時有幫助，但并不是*擇時的主要依據；
估值是宏觀資產配置策略中的重要部分。
基于客戶預期投資目標的資產配置實戰
預期投資目標的確認
大類資產配置
“風險平價”策略的應用
組合的動態調整
舉例：以“10年年化20%”為目標構建組合
小結：構建“反脆弱”組合，不漲則已，一漲驚人
宏觀分析和大類資產的關系
宏觀分析和債券
債券的分類
債券收益的來源
純債基金的收益來源
國內利率的長期趨勢
當前債市投資小結
宏觀分析和股票
股市走牛的驅動因素
資本市場注冊制改革
如何理解股市當前所處的階段
宏觀分析和房地產
人口周期
城鎮化率
宏觀分析和商品
供需分析
地緣政治
利率/匯率

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