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資產證券化解析課程

課程背景：
資產證券化是當代經濟、金融證券化的典型代表，是一國經濟發展到較高階段的必然趨勢、 資產證券化作為世界金融領域的一項重大創新，越來越為金融市場各方所關注。
從*次貸危機來看，資產證券化把房地產市場、信貸市場、債券市場和股票市場緊密聯系在一起，形成一種獨特的市場鏈結構，該市場鏈反映出證券化產品與各個金融市場之間的強弱關系以及風險傳導順序；短期內證券化產品與市場鏈上的遠端市場關系很弱，長期內證券化產品與所有金融市場均保持一種穩定正向關系，說明證券化產品如若發生風險暴露，短期內風險只會在市場鏈的近端市場發生傳導而不會影響到遠端市場，但在長期，風險則會通過市場鏈傳遞給整個金融系統，最終可能引發市場動蕩。
而我國，資產證券化作為風險管理的一種創新型的金融工具，通過對金融資產的風險和現金流量的重新安排，成為我國商業銀行打破資本瓶頸，提高經營手段的有效途徑。資產證券化的實施促進了我國傳統的金融制度與結構向現代化的轉變，促進了金融業向混業經營的轉變，從而降低了我國整個金融市場的系統風險。
本課(ke)程(cheng)《資產(chan)(chan)(chan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)化(hua)(hua)(hua)及REITS案例(li)(li)解(jie)析》主要(yao)分析資產(chan)(chan)(chan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)化(hua)(hua)(hua)的基礎(chu)原(yuan)理(li)及產(chan)(chan)(chan)品(pin)要(yao)素，發行(xing)流程(cheng)，審(shen)核要(yao)點，同時(shi)針(zhen)對主要(yao)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)化(hua)(hua)(hua)產(chan)(chan)(chan)品(pin)分類進行(xing)深入探討和詳細案例(li)(li)分析，構建企業(ye)(ye)或金(jin)融機構對證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)化(hua)(hua)(hua)產(chan)(chan)(chan)品(pin)的體系化(hua)(hua)(hua)學習(xi)課(ke)程(cheng)，尤其對正要(yao)籌備資產(chan)(chan)(chan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)化(hua)(hua)(hua)發行(xing)的企業(ye)(ye)尤為值得(de)參考和學習(xi)。

課程目標：
■ 全面解讀資產證券化產品的底層邏輯，了解其現狀與未來的發展趨勢
■ 通過從概念原理到發行落地，讓學員全面了解發行證券化產品操作流程
■ 通過證券化產品交易結構設計，讓學員掌握證券資產化產品的分析工具
■ 幫助(zhu)企業建立(li)多元(yuan)化融資(zi)思維方式(shi)，打開資(zi)本視(shi)野，長足發展

課程對象：
1）了解金融趨勢：企業董事長、總裁、接班人、上市公司總經理等高層管理者、各地城投公司高管、公司董秘與財務總監、
2）實操業務(wu)：基(ji)金從(cong)業人(ren)(ren)員、銀行投行部、信托相關從(cong)業人(ren)(ren)員等(deng)

課程大綱
第一講：認識企業融資
一、直接融資與間接融資
1、 直接融資：結構化融資，發行債券，發行股票等
2、 間接融資：銀行貸款，信托貸款，私募基金等
二、常規模式與創新模式
1、 資產負債表
1）資產負債表——債權融資，主要問題
2）損益表——股權融資，主要問題
2、 資產證券化：現金流量表（新型債務融資工具）
三、創新模式對企業的影響分析
1、 改善財務報表
2、 資金使用靈活，無須監管
3、 不占用資產額度，無財務指標門檻
對企業的積極影響：金融創新，企業形象，政府政績
四、資產證券化與其他債務融資方式比較
1、 短期融資券
2、 企業債權
3、 銀行貸款
4、 產品風(feng)險(xian)及收益(yi)回報分(fen)析(xi)

第二講：資產證券化在中國發展概況
一、三個里程碑
1、 起步階段：2005年-2008年
2、 重啟階段：2011年-2014年
3、 備案制：2015年至今
二、在中國實現形式
1、 主要三種類型的證券化產品
1）CLO
2）ABS
3）ABN
2、 不同監管場所的要求
1）證監會
2）交易商協會
三、未來發展趨勢
1、 REITS產品的爆發增長
2、 證券化產品的風險管理
案(an)例解析：*2008年次(ci)貸危機的簡(jian)要分析與證券化產品的影響

第三講：資產證券化的基礎實務
一、產品原理
1、 資產信用
2、 企業信用
3、 創新的模式
——自身信用+資產信用
4、 屬性（真實出售，稅收中性，破產隔離，信用增級）
二、產品主要要素
1、 基礎資產的類型
2、 產品的安全性
3、 結構化固定收益證券
4、 交易場所
5、 基本結構架構圖
三、資產證券化的主要模式
1、 信貸資產證券化CLO
2、 資產支出票據ABN
3、 企業資產證券化ABS
四、資產證券化對原始權益人/發起人的影響
1、 會計影響：優化財務報表
2、 財務比率的影響：提高財務比率的質量和效用
五、區別其他金融產品優勢
1、 融資門檻低，市場需求廣泛
2、 融資成本降低
3、 發行操作簡便
4、 產品期限靈活
5、 資金使用用途不受限制
6、 政策支持
7、 創新金融產品，利益共贏
案例分析：紅星美凱龍商業地產(chan)資金收益ABS

第四講：資產證券化的發行
一、資產證券化的發行要點
1、 基礎資產
2、 原始權益人
3、 計劃管理人
4、 投資人
二、SPV詳細講解
1、 代表發行主體
2、 資產隔離
3、 稅收優惠
4、 結構特征：SPC，SPT,雙SPV
案例分析：門票收入ABS
案例分析：保理公司BAS
三、如何設計交易結構
1、 基礎資產與原始權益人的選取
2、 計劃管理人
3、 投資人
四、主要參與方承擔的任務
1、 原始權益人
2、 計劃管理人
3、 專項計劃
4、 托管銀行
5、 擔保機構
6、 信用評價機構
五、如何進行信用增級的安排
——破產隔離，真實出售和外部信用增級
1、 基礎資產的選取標準：穩定性、同質性、質量高、分散性、期限及不確定性
2、 我國資產證券化的業務分布：融資租賃業務、消費金融和小額貸款、基礎設施和公共事業收費、商業物業租金、REITS、企業經營性應收賬款
六、如何測算發行規模及產品期限
1、 募集資金規模：不超過基礎資產評估值
2、 存續期限
七、要發行流程
1、 確定基礎資產：選取條件有哪些
2、 設立SPV：不破產實體
3、 資產轉讓：讓與，債務更新，從屬參與
4、 信用增級：外部增級，內部增級
5、 信用評級：法律法規風險，基礎資產的信用質量，交易結構，管理和操作風險
6、 證券發行
1）投資人主要范圍：銀行理財產品，證券投資基金，大型企業集團，信托公司，保險公司
2）流動性安排
3）期限：3+3=3
4）發行利率
7、 備案：備案部門，主要法規依據
8、 維護與償還：原始權益人，計劃管理人，評級機構
八、工作流程
1、 項目策劃階段：預計10天
2、 項目材料制作階段：預計45天
3、 產品推廣，計劃成立及計劃運作階段：預計30天
4、 基金業協會備案：預計15天
5、 申報主要文件
6、 審核要點
1）完備性核對2）基礎資產界定3）基礎資產特定化
4）基礎資產轉讓5）破產隔離有效性6）交易結構7）現金流預測8）信用增級措施
9）循環購買的安排10）現金流流轉環節的控制11）存續期間現金流管理
其他事項
1、 原始權益人承擔費用問題：發行費用，發行后續費用
2、 現實障礙與見觀測推動
建議：1）資(zi)產(chan)及企業類型2）資(zi)產(chan)支持專項計劃的基(ji)礎資(zi)產(chan)3）客戶(hu)選擇標準(zhun)4）提交(jiao)基(ji)礎信息

第五講：供應鏈金融資產證券化
一、供應鏈的源起與衍生
1、 供應鏈的生態特點
——基于上游供應商，下游核心企業，為獲取長期業務合作的采賒銷交易方式
2、 核心企業的信用賬期管理
3、 傳統貿易融資
4、 現階段供應鏈金融
二、供應鏈金融的實現路徑
1、 核心企業
2、 主導方：銀行/第三方“非標轉標”
3、 主導方：核心企業“負債端管理”
三、發行注意要點
1、 基礎資產
2、 特快專列（以核心企業/保理機構為主導）
3、 普快公交（以保理機構/銀行金融機構為主導）
4、 合規要求
5、 操作要點
6、 單期發行與儲架發行
案例分析：正向保理ABS
案例分析：反向保理ABS
案(an)例(li)分析：銀行貿(mao)融(rong)增信ABS

第六講：REITS
一、REITS融資特點及優勢
1、 融資規模大
2、 可出表
3、 管理權不轉移
4、 融資期限長
二、REITS與傳統融資工具比較
1、 抵押型REITS
2、 股權型REITS
3、 業銀行經營性物業貸款
4、 中期票據（公司債）
三、REITS交易結構設計
1、 收益來源
3、 資產權屬要求
4、 原始權益人
4、 SPV機構
5、 計劃管理人
案例分析：彩云之南酒店資產支持專項計劃7.7億元
案例分析：基礎(chu)設施資產專項計(ji)劃21億元

資產證券化解析課程