與資本共舞---頂層設計與股權融資特訓班
講師：陳(chen)楠華 瀏覽次數：2559
課程描述INTRODUCTION
股權融資培訓
培訓講師：陳楠華
課程價格：￥元/人
培訓天數：2天
日程安排SCHEDULE
課程大綱Syllabus
股權融資培訓
對象
法人、董事長、總經理、總裁、股東、合伙人
目的
在目前中國創投共舞、產融結合的“創時代”，期望企業在產業運營和資本運營過程中，系統構筑企業的資本結構和上市規劃，給產業插上資本的翅膀，如虎添翼——成就產業的王者！
內容
風險投(tou)資(zi)往往是錦上添花，很少雪中送炭，是一(yi)種“以退為進”為業務(wu)模(mo)式(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)商業機構，其業務(wu)模(mo)式(shi)決定了(le)參股(gu)企(qi)業3-5年后(hou)必然會尋求資(zi)本(ben)領域的(de)(de)(de)(de)(de)退出，其中上市*，并(bing)購(gou)其次，回購(gou)第三。每(mei)家投(tou)資(zi)機構獨有自(zi)己的(de)(de)(de)(de)(de)拿手絕活，都有自(zi)己的(de)(de)(de)(de)(de)“相(xiang)馬經”以期按圖索驥，找到千里馬和(he)獨角獸(shou)。企(qi)業的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)過(guo)程也是如(ru)此，不斷的(de)(de)(de)(de)(de)尋找商業機會，構筑自(zi)己的(de)(de)(de)(de)(de)商業模(mo)式(shi)，打(da)造一(yi)個(ge)基業長(chang)青的(de)(de)(de)(de)(de)組(zu)織，在這(zhe)個(ge)前進的(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)程中，需要不斷的(de)(de)(de)(de)(de)加油，獲取內外部的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)源(yuan)，尤其是資(zi)本(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)支持，來(lai)助推企(qi)業的(de)(de)(de)(de)(de)成長(chang)發(fa)展(zhan)(zhan)。頂層設計與股(gu)權(quan)融(rong)資(zi)特訓班，決定了(le)企(qi)業的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)本(ben)結構和(he)發(fa)展(zhan)(zhan)空間。
課(ke)程大(da)綱
一(yi)．合伙人(ren)管(guan)理(li)
合(he)伙人是要把自己身家性命都搭進去，在這(zhe)里講的(de)合(he)伙人，是法律意義上的(de)股(gu)東。前期(qi)公司注冊(ce)資(zi)金不要太多(duo)，注冊(ce)資(zi)金要審慎，盡(jin)量在100萬以內。
1.1. 誰(shui)能成為合(he)伙人？
（1）創(chuang)業(ye)(ye)能力＋創(chuang)業(ye)(ye)心態(tai)＋創(chuang)業(ye)(ye)堅持
（2）資(zi)源互補(bu)、獨擋一(yi)面、和而不(bu)同
（3）背靠背
（4）最好(hao)都能共同(tong)出資
創(chuang)(chuang)業初始，搭建班(ban)子至(zhi)為關(guan)鍵(jian)：創(chuang)(chuang)始團隊的(de)(de)構成(cheng)更是后(hou)續融資(zi)(zi)和推動(dong)企業不(bu)斷成(cheng)長的(de)(de)基(ji)因和原動(dong)力(li)。創(chuang)(chuang)始班(ban)子往往是發小、校友、同學、朋友等構成(cheng)（土豪入股(gu)要謹慎），這有(you)利也有(you)弊(bi)。利在(zai)彼此知根知底、性格能力(li)互補，弊(bi)在(zai)大家起點類(lei)似(si)(si)、眼界(jie)類(lei)似(si)(si)、資(zi)(zi)源(yuan)類(lei)似(si)(si)。建議(yi)在(zai)搭建班(ban)底時，眼界(jie)可(ke)以進一步拓展一下，積(ji)極引進一兩(liang)個在(zai)商界(jie)打拼的(de)(de)企業家做顧問或(huo)天使投資(zi)(zi)人。這樣可(ke)以從(cong)行業、資(zi)(zi)源(yuan)、眼界(jie)、資(zi)(zi)金(jin)等給予更大的(de)(de)互補，而有(you)商業經(jing)驗的(de)(de)創(chuang)(chuang)始團隊在(zai)后(hou)續的(de)(de)融資(zi)(zi)、規模化的(de)(de)運營管(guan)理等層面會持續加(jia)分。
1.2.股權機制的(de)設(she)計(ji)
隨著企業的(de)不斷發(fa)展(zhan)(zhan)，人(ren)來(lai)人(ren)去，有(you)些人(ren)因(yin)業績和(he)(he)能力、責任心會逐(zhu)步的(de)升遷、納(na)(na)入核心層，一(yi)些空(kong)降(jiang)兵如CF0等(deng)(deng)也會在后續融資和(he)(he)上(shang)市過程中給企業資本(ben)增值，這些都會逐(zhu)步的(de)納(na)(na)入股(gu)權激(ji)勵(li)范疇中，要有(you)明確、正(zheng)向激(ji)勵(li)的(de)股(gu)權激(ji)勵(li)方案(an)。有(you)些則(ze)(ze)因(yin)家庭、能力、學習(xi)等(deng)(deng)原因(yin)，會離開或跟(gen)不上(shang)公司的(de)快節(jie)奏發(fa)展(zhan)(zhan)，則(ze)(ze)必須有(you)一(yi)套明確的(de)股(gu)權退出機制(zhi)來(lai)實現(xian)吐故納(na)(na)新。尤其牽扯到創(chuang)始(shi)人(ren)股(gu)權的(de)激(ji)勵(li)和(he)(he)退出時更是(shi)重中之重，一(yi)個操(cao)作不慎就是(shi)大災難(nan)，在創(chuang)投(tou)圈內(nei)屢見不鮮。許多同學搭班子(zi)、分股(gu)權、分工時哥們義氣為先，從不考慮這些，但后果往往是(shi)兄弟成仇(chou)、夫妻反(fan)目(mu)，一(yi)定要慎之又慎。
1.3. 隨著企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)不(bu)斷飛速發(fa)展(zhan)，合伙人和團隊會逐步的(de)(de)(de)財務自由，如何搭(da)建更(geng)高更(geng)廣闊的(de)(de)(de)事(shi)業平臺留住更(geng)優(you)秀的(de)(de)(de)人才，需要設(she)立(li)特殊的(de)(de)(de)機(ji)制，內部孵(fu)化器(qi)、產業投資平臺、家屬(shu)商(shang)學院(yuan)就是比較好的(de)(de)(de)方(fang)式，企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)合伙人要根植企(qi)(qi)業家的(de)(de)(de)火苗，在商(shang)場(chang)博弈過(guo)程中，不(bu)斷的(de)(de)(de)總結得失、不(bu)斷的(de)(de)(de)復盤(pan)，作(zuo)為帶頭大哥的(de)(de)(de)核心更(geng)應該樹立(li)遠大產業抱(bao)負和夢想，作(zuo)為火車頭帶動(dong)企(qi)(qi)業駛(shi)向夢想遠方(fang)。
二．商業模式
一(yi)家做(zuo)牛(niu)奶瓶(ping)(ping)(ping)的(de)(de)公(gong)司(si)發展遇(yu)到(dao)(dao)了瓶(ping)(ping)(ping)頸，公(gong)司(si)聘請(qing)*擔任管理顧問(wen)(wen)，雙方寒暄幾(ji)句(ju)(ju)后(hou)(hou)，*問(wen)(wen)了一(yi)個(ge)很“笨”的(de)(de)問(wen)(wen)題(ti)：“貴公(gong)司(si)是做(zuo)什么的(de)(de)？”“我(wo)們是做(zuo)瓶(ping)(ping)(ping)子(zi)的(de)(de)”總裁不(bu)以為然。為加(jia)深*對(dui)公(gong)司(si)的(de)(de)印(yin)象，帶著(zhu)*到(dao)(dao)工廠轉了幾(ji)圈，參觀完整(zheng)個(ge)生(sheng)產流程。回到(dao)(dao)辦公(gong)室后(hou)(hou)，*又問(wen)(wen)：“公(gong)司(si)是做(zuo)什么的(de)(de)？”“我(wo)們是做(zuo)瓶(ping)(ping)(ping)子(zi)的(de)(de)呀！”總裁顯然有些不(bu)高興…… “你(ni)們不(bu)是在賣(mai)瓶(ping)(ping)(ping)子(zi)，而是在做(zuo)包(bao)裝(zhuang)生(sheng)意”，*最(zui)后(hou)(hou)的(de)(de)這一(yi)句(ju)(ju)話讓(rang)這家公(gong)司(si)的(de)(de)總裁像觸(chu)了電一(yi)樣，“大師！大師！我(wo)該付你(ni)兩倍的(de)(de)報酬(chou)，因為我(wo)干(gan)了16年7個(ge)月，居然不(bu)知道(dao)自己(ji)做(zuo)包(bao)裝(zhuang)業”。
*如同踢斷了那位總裁座椅的四條腿(tui)，讓他重新站起來思考一個極為(wei)嚴肅(su)的課題——到底我們的事業是什(shen)么(me)?
接(jie)下來的(de)時間里，這(zhe)家公(gong)司開始(shi)重(zhong)新(xin)定(ding)義市場，重(zhong)新(xin)定(ding)義公(gong)司，終(zhong)于成為了一家全球*、*前瞻(zhan)性的(de)包裝(zhuang)企(qi)業——TETRA PAK（利樂(le)包裝(zhuang)）！利樂(le)目前是全球*的(de)液態食品包裝(zhuang)系統供應商！
通過(guo)這(zhe)個有趣而深刻(ke)的案例，我(wo)們(men)可(ke)(ke)以將商業模(mo)式(shi)可(ke)(ke)以歸核到(dao)一句話來總結(jie)：“我(wo)要以何種方式(shi)為(wei)哪些客戶提供什(shen)么樣價值？”
2.1我是誰(shui)
——
核心價值觀(guan)、使(shi)命、社會責任
我想做(zuo)什么：公(gong)司存在的理由
我(wo)在做什么：我(wo)在為誰創(chuang)造(zao)財富？到底想成為什么樣的我(wo)?
2.2.盈利模式(shi) ——
如何在為客戶創造價值中獲取利潤？（企業(ye)*是(shi)個商業(ye)組織，盈利是(shi)其天性和根本）
這(zhe)(zhe)種方式(shi)是最經(jing)濟(ji)有(you)效的嗎(ma)？這(zhe)(zhe)種方式(shi)是無法替代的嗎(ma)？這(zhe)(zhe)種方式(shi)是可持續發展的嗎(ma)？……
2.3.客戶選擇 ——
誰是我的潛在/目(mu)標客戶(hu)？他(ta)們的喜好、價值觀、行(xing)為特征？
哪些(xie)客戶可以讓(rang)我賺錢？他們的性格特點(dian)、思維(wei)方(fang)式、消費習慣？ ……
2.4.價值(zhi)獲取 ——
目(mu)標客戶*的需求是(shi)什么？
我希望為客(ke)戶提供何種(zhong)產品和服(fu)務？
為什么客戶要選擇向我購買？
在整個商業模式中(zhong)，最(zui)為關鍵的(de)(de)是選準標靶——客戶需求(qiu)，并(bing)通(tong)過持續運(yun)營優(you)化來構(gou)筑商業模式背(bei)后的(de)(de)核心競爭(zheng)優(you)勢(shi)構(gou)建，即建立壁壘構(gou)筑又高又深(shen)的(de)(de)護城河。
三．股權(quan)結構和期權(quan)池
隨著(zhu)企業業務的(de)擴張和規模的(de)擴大，需要對接投資(zi)機構和資(zi)本(ben)市場，不斷的(de)稀釋(shi)股權融(rong)來資(zi)金。一般隨著(zhu)融(rong)資(zi)的(de)進程(cheng)，往往在(zai)上市之(zhi)前推進3-4輪的(de)融(rong)資(zi)，當然也有融(rong)資(zi)10多輪的(de)，但并不多見(jian)。
3.1創始階段的415規則。
企(qi)業創始(shi)階段原則上創始(shi)股(gu)(gu)東不(bu)超過(guo)(guo)(guo)4人(ren)、1個(ge)控(kong)股(gu)(gu)大(da)(da)股(gu)(gu)東過(guo)(guo)(guo)50%以(yi)上股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)。創始(shi)股(gu)(gu)東過(guo)(guo)(guo)多，利(li)益和溝通成本太高，也不(bu)利(li)于后續投資資金(jin)的進入，1個(ge)帶頭大(da)(da)哥，要(yao)能在個(ge)人(ren)利(li)益、股(gu)(gu)東利(li)益、公司利(li)益間(jian)做好(hao)平衡(heng)和取舍，要(yao)能讓(rang)大(da)(da)家(jia)信服和持續追(zhui)隨，要(yao)打造自己的獨(du)屬人(ren)格(ge)魅力。過(guo)(guo)(guo)50%的股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)保障(zhang)從法律上對企(qi)業所(suo)有權(quan)(quan)(quan)和決策權(quan)(quan)(quan)的控(kong)制。
最差的(de)(de)股(gu)權(quan)結構是合(he)(he)伙(huo)人(ren)之(zhi)間均分股(gu)權(quan)，*不(bu)能平(ping)均。因為每(mei)個合(he)(he)伙(huo)人(ren)對(dui)(dui)企業的(de)(de)貢(gong)獻(xian)是不(bu)可能完全一(yi)樣(yang)(yang)的(de)(de)，但如果(guo)(guo)股(gu)權(quan)均等(deng)，就(jiu)意味(wei)著股(gu)權(quan)與(yu)合(he)(he)伙(huo)人(ren)的(de)(de)貢(gong)獻(xian)是不(bu)對(dui)(dui)等(deng)的(de)(de)，合(he)(he)伙(huo)人(ren)一(yi)起創(chuang)業，除了(le)情懷，還(huan)包括(kuo)對(dui)(dui)經濟利益的(de)(de)追(zhui)求，項目(mu)沒做成，還(huan)好說，如果(guo)(guo)賺錢(qian)了(le)，心態肯定會變化(hua)，這時候，各種各樣(yang)(yang)的(de)(de)問題就(jiu)會暴露出來(lai)。
3.2種(zhong)子期和天使投資
往往在企(qi)業剛剛萌芽階段就(jiu)投(tou)資進來，前期(qi)企(qi)業估值(zhi)比(bi)較(jiao)低(di)，融資額不(bu)大，但卻可以占(zhan)比(bi)最高(gao)，一(yi)般(ban)在15%-35%之間，但原則上不(bu)建議(yi)超過40%，否則會極(ji)大的降(jiang)低(di)和減弱創(chuang)始團(tuan)隊的創(chuang)業激情和動力，畢竟后面的幾輪，還要持續稀釋。
3.3業務快速(su)擴張和規模(mo)迅(xun)速(su)擴大(da)
此時企(qi)業(ye)可(ke)陸續(xu)引入風險(xian)投資，一般(ban)以(yi)半年或(huo)1年為(wei)界(jie)限持續(xu)推進企(qi)業(ye)的A輪、B輪、C輪、D輪，融資額度不斷擴(kuo)大，估值持續(xu)攀升，但相(xiang)應的股(gu)權(quan)(quan)釋放比例(li)逐(zhu)步(bu)降低，一般(ban)從(cong)20%逐(zhu)步(bu)到5%，畢竟上(shang)市(shi)后還要(yao)向(xiang)公眾再釋放一次股(gu)權(quan)(quan)。在上(shang)市(shi)前一般(ban)創(chuang)始團隊的股(gu)權(quan)(quan)比例(li)在50%-60%左右，成為(wei)公眾公司(si)后，創(chuang)始團隊的股(gu)權(quan)(quan)比例(li)要(yao)在34%以(yi)上(shang)。
在引(yin)進外部資金時(shi)，尤其(qi)是機構(gou)投資時(shi)，往(wang)往(wang)會(hui)要求(qiu)企業(ye)建(jian)立期權(quan)池(chi)，以(yi)激勵和招(zhao)徠(lai)優秀人才加盟(meng)公(gong)(gong)司(si)(si)事業(ye)，往(wang)往(wang)由(you)公(gong)(gong)司(si)(si)創始大股東代持(chi)，結合公(gong)(gong)司(si)(si)業(ye)績和上(shang)市進程，每(mei)年兌現其(qi)中的一部分，但(dan)許多公(gong)(gong)司(si)(si)在這(zhe)一塊的操作都比較模糊，股權(quan)、期權(quan)的激勵模式不清晰和不公(gong)(gong)開(kai)，造(zao)成了近幾年一些公(gong)(gong)司(si)(si)的糾(jiu)紛(fen)和摩擦，加劇了內耗。
四．一致行動人(ren)
一(yi)致行動：指(zhi)投資(zi)者(zhe)(zhe)通(tong)過(guo)協(xie)議(yi)、其(qi)他安排，與其(qi)他投資(zi)者(zhe)(zhe)共同擴大其(qi)所能夠(gou)支配的(de)一(yi)個(ge)上(shang)(shang)(shang)市公司股份表決(jue)權(quan)(quan)數量的(de)行為或者(zhe)(zhe)事(shi)實。狹義(yi)上(shang)(shang)(shang)是指(zhi)在上(shang)(shang)(shang)市公司收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)過(guo)程中，聯合(he)(he)(he)起來(lai)收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)一(yi)個(ge)目標公司股份并就收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)事(shi)項(xiang)達(da)成協(xie)議(yi)的(de)兩個(ge)或兩個(ge)以上(shang)(shang)(shang)的(de)人，也就是聯合(he)(he)(he)收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)（Consortium Offer）人； 廣義(yi)上(shang)(shang)(shang)不僅(jin)包括(kuo)聯合(he)(he)(he)收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)人，還(huan)包括(kuo)在證券交(jiao)易(yi)和股東投票權(quan)(quan)行使過(guo)程中采取共同行動的(de)人。
在企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)持(chi)續(xu)發展、多(duo)輪融資(zi)直至(zhi)上市中，創始(shi)團隊的(de)持(chi)股比(bi)例會逐步的(de)稀釋下調，如何保障企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)能沿著企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)發展戰(zhan)(zhan)略持(chi)續(xu)推進、保持(chi)對經營管理的(de)掌(zhang)控(kong)權，成為極(ji)大(da)挑(tiao)戰(zhan)(zhan)。而(er)這兩年因爭奪控(kong)制權發生的(de)頻(pin)率越來越廣泛(fan)，國美(mei)、雷士照明等都(dou)紛(fen)紛(fen)爆發大(da)戰(zhan)(zhan)，而(er)還(huan)沒有被媒體(ti)曝光(guang)的(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)更是不(bu)勝枚舉。
在遵守法律法規、公司治(zhi)理規則(ze)前提下(xia)，創(chuang)(chuang)始(shi)團(tuan)隊保(bao)持控制權的(de)方式(shi)多(duo)種多(duo)樣，有(you)的(de)通(tong)過(guo)(guo)(guo)設立A、B股(gu)來(lai)提升(sheng)創(chuang)(chuang)始(shi)團(tuan)隊的(de)投票權，有(you)的(de)通(tong)過(guo)(guo)(guo)雙GP的(de)產業(ye)并購(gou)基金來(lai)擴(kuo)大經營影響，還有(you)的(de)不(bu)斷(duan)擴(kuo)充白(bai)武士的(de)拉(la)長名單，更多(duo)的(de)則(ze)是通(tong)過(guo)(guo)(guo)建立一致行動人(ren)來(lai)保(bao)障企業(ye)的(de)實際掌控。
一致行動(dong)人(ren)(ren)在企業起步融資(zi)(zi)階段就可設計和規(gui)劃，創始人(ren)(ren)通過(guo)協議、公司章程來(lai)約定和聯(lian)合創始人(ren)(ren)、經(jing)營(ying)團(tuan)隊、機構投(tou)資(zi)(zi)人(ren)(ren)的代表權利和權益，從(cong)而保持對企業經(jing)營(ying)的實(shi)際掌控。
五．法人治理結(jie)構
法(fa)人(ren)治(zhi)理(li)結構(gou)，也(ye)稱為公(gong)(gong)(gong)(gong)司治(zhi)理(li)（Corporate Governance)是現代企(qi)業制(zhi)度(du)中最重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)組(zu)織(zhi)架(jia)構(gou)。狹(xia)義的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司治(zhi)理(li)主要是指(zhi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司內部股東、董事、監事及(ji)經理(li)層之間(jian)的(de)(de)(de)(de)關(guan)系，廣義的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司治(zhi)理(li)還包括與(yu)利(li)(li)益(yi)相(xiang)關(guan)者（如員工、客(ke)戶、存款人(ren)和社會(hui)公(gong)(gong)(gong)(gong)眾(zhong)等）之間(jian)的(de)(de)(de)(de)關(guan)系。 公(gong)(gong)(gong)(gong)司作為法(fa)人(ren)，也(ye)就是作為由法(fa)律賦予(yu)了人(ren)格的(de)(de)(de)(de)團(tuan)體(ti)人(ren)、實體(ti)人(ren)，需(xu)要有相(xiang)適應(ying)的(de)(de)(de)(de)組(zu)織(zhi)體(ti)制(zhi)和管理(li)機構(gou)，使(shi)之具有決策能力、管理(li)能力，行使(shi)權利(li)(li)，承擔責任(ren)，從而使(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司法(fa)人(ren)能有效地活動起(qi)來，因(yin)而法(fa)人(ren)治(zhi)理(li)結構(gou)很重(zhong)要，是公(gong)(gong)(gong)(gong)司制(zhi)度(du)的(de)(de)(de)(de)核心(xin)。
法人治理結構，按照《公司法》的規定由四(si)個部分（三(san)會一層）組成：
1．股(gu)(gu)東(dong)會(hui)或者(zhe)股(gu)(gu)東(dong)大會(hui)，由公(gong)司(si)股(gu)(gu)東(dong)組成(cheng)，所(suo)(suo)體現(xian)的(de)是(shi)所(suo)(suo)有(you)者(zhe)對(dui)公(gong)司(si)的(de)最終所(suo)(suo)有(you)權(quan)，是(shi)公(gong)司(si)的(de)最高權(quan)力機構。
2．董事會，由公司股東大會選舉產生，對公司的(de)發展目標和重大經(jing)營活動作出決策，維護(hu)出資人的(de)權益，是公司的(de)決策機構。
3．監(jian)事會，是公(gong)(gong)司的監(jian)督機(ji)構，對公(gong)(gong)司的財務和董事、經(jing)營者的行為發揮監(jian)督作用(yong)。
4．經理(li)層，由董事會聘任，是經營者、執(zhi)行(xing)者。是公司的執(zhi)行(xing)機構。
公(gong)(gong)司(si)(si)法(fa)(fa)(fa)人治(zhi)(zhi)理(li)結(jie)構(gou)的(de)(de)四個組(zu)成(cheng)部分(fen)，都是(shi)依法(fa)(fa)(fa)設置的(de)(de)，它們(men)的(de)(de)產(chan)生和組(zu)成(cheng)，行使的(de)(de)職權(quan)，行事的(de)(de)規則等，在公(gong)(gong)司(si)(si)法(fa)(fa)(fa)中作了具(ju)體規定，所以(yi)說，公(gong)(gong)司(si)(si)法(fa)(fa)(fa)人治(zhi)(zhi)理(li)結(jie)構(gou)是(shi)以(yi)法(fa)(fa)(fa)制為基礎，按(an)照公(gong)(gong)司(si)(si)本(ben)質屬(shu)性的(de)(de)要求形成(cheng)的(de)(de)。
公(gong)司治(zhi)理(li)結構要解決涉及公(gong)司成(cheng)敗的三個基(ji)本問(wen)題。
一是如何保(bao)證投(tou)資者（股(gu)(gu)東）的(de)投(tou)資回報，即協調股(gu)(gu)東與企(qi)(qi)業的(de)利(li)益(yi)關(guan)系。在所(suo)有(you)(you)(you)權與經(jing)營權分離的(de)情況(kuang)下，由于股(gu)(gu)權分散，股(gu)(gu)東有(you)(you)(you)可能失去(qu)控(kong)制(zhi)(zhi)權，企(qi)(qi)業被內(nei)部人(ren)（即管理者）所(suo)控(kong)制(zhi)(zhi)。這時控(kong)制(zhi)(zhi)了企(qi)(qi)業的(de)內(nei)部人(ren)有(you)(you)(you)可能做(zuo)出(chu)違(wei)背股(gu)(gu)東利(li)益(yi)的(de)決(jue)策，侵犯(fan)了股(gu)(gu)東的(de)利(li)益(yi)。這種(zhong)情況(kuang)引(yin)起投(tou)資者不愿(yuan)投(tou)資或股(gu)(gu)東“表決(jue)”的(de)后果，會(hui)有(you)(you)(you)損(sun)于企(qi)(qi)業的(de)長(chang)期發展。公司治(zhi)理結構正是要從制(zhi)(zhi)度上保(bao)證所(suo)有(you)(you)(you)者（股(gu)(gu)東）的(de)控(kong)制(zhi)(zhi)與利(li)益(yi)。
二是企業內各(ge)(ge)利益(yi)集(ji)團(tuan)的關(guan)系(xi)協調(diao)。這(zhe)包括對(dui)經理層與其他員工的激勵，以及對(dui)高層管(guan)理者(zhe)的制約。這(zhe)個問題的解(jie)決有助(zhu)于處理企業各(ge)(ge)集(ji)團(tuan)的利益(yi)關(guan)系(xi)，又可以避(bi)免因(yin)高管(guan)決策(ce)失誤(wu)給企業造成的不利影響。
三(san)是議(yi)(yi)事(shi)規(gui)(gui)則(ze)的(de)(de)制(zhi)(zhi)定和(he)規(gui)(gui)范(fan)。公(gong)司(si)的(de)(de)組織章程、管制(zhi)(zhi)架構、董(dong)事(shi)提名(ming)的(de)(de)程序、董(dong)監(jian)高的(de)(de)聘用、獨(du)立董(dong)事(shi)制(zhi)(zhi)度、審(shen)(shen)計委員會/提名(ming)委員會/薪酬委員會的(de)(de)議(yi)(yi)事(shi)規(gui)(gui)則(ze)、內審(shen)(shen)制(zhi)(zhi)度等構成(cheng)了(le)企(qi)業(ye)治理(li)的(de)(de)基(ji)石和(he)基(ji)礎(chu)，決定和(he)影響了(le)企(qi)業(ye)的(de)(de)決策、運營(ying)管理(li)風(feng)格和(he)企(qi)業(ye)文化(hua)。
企業(ye)可在引進投資的(de)(de)過程中，由投資人(ren)牽頭來系統(tong)構(gou)建企業(ye)的(de)(de)法人(ren)治理結構(gou)，而(er)規(gui)范高效(xiao)的(de)(de)治理結構(gou)又(you)會(hui)成為下(xia)輪融資和上市的(de)(de)亮點。
六．董事會
董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)會(hui)(hui)是(shi)由董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)組成(cheng)的、對(dui)內掌管公司事(shi)(shi)(shi)(shi)務、對(dui)外(wai)代表公司的經營(ying)決(jue)策機構。公司設董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)會(hui)(hui)，由股(gu)東(dong)會(hui)(hui)選(xuan)舉。董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)會(hui)(hui)設董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)長一人，副(fu)董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)長一人，董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)長、副(fu)董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)長由董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)會(hui)(hui)選(xuan)舉產生。董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)任期(qi)三年，任期(qi)屆(jie)滿，可(ke)連選(xuan)連任。董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)在任期(qi)屆(jie)滿前，股(gu)東(dong)會(hui)(hui)不得無故解除(chu)其職務。如何構筑(zhu)決(jue)策高效(xiao)、資(zi)源廣(guang)泛、能力互補的董(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)(shi)(shi)會(hui)(hui)，規(gui)范(fan)治理結構，為(wei)企業(ye)發展提供戰略指(zhi)導(dao)和牽引成(cheng)為(wei)企業(ye)的關鍵命(ming)題。
董事會(hui)(hui)的(de)成(cheng)員一般有(you)3-13人構(gou)成(cheng)，建議企(qi)業在(zai)創始階段就可嘗(chang)試(shi)構(gou)建小型董事會(hui)(hui)，一方面集(ji)思廣益，為推(tui)進企(qi)業發展(zhan)和運(yun)營獻(xian)計獻(xian)策，另一方面也(ye)有(you)利(li)于(yu)形成(cheng)平(ping)衡高效(xiao)的(de)決(jue)策機(ji)制(zhi)，有(you)利(li)于(yu)企(qi)業的(de)長治久安。。
在(zai)企業多輪的融資(zi)過程(cheng)中(zhong)，在(zai)董事(shi)會中(zhong)會逐(zhu)步的加入許(xu)多投資(zi)人(ren)代表(biao)擔(dan)任公司董事(shi)，多數(shu)為合伙(huo)人(ren)級別，大(da)多資(zi)歷(li)深厚，有(you)創業、投資(zi)、高(gao)管經驗，當然這兩年(nian)隨著(zhu)更多早期機構和投資(zi)土壕的出現(xian)，在(zai)董事(shi)會中(zhong)也陸續出來了很多年(nian)輕(qing)人(ren)，大(da)多有(you)海外留學(xue)和金融履歷(li)，但(dan)對(dui)公司運(yun)作和管理不熟悉。
成熟老練(lian)(lian)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)機(ji)構往往由專業干練(lian)(lian)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)團隊、嚴謹的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管理(li)流程(cheng)(cheng)、嚴格的(de)風(feng)控體(ti)系來保障投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)項目的(de)增(zeng)值，往往在企(qi)業融資(zi)(zi)(zi)(zi)起(qi)步(bu)階段就會建(jian)議和協助(zhu)構建(jian)董事會，一方(fang)面協助(zhu)企(qi)業積極(ji)引(yin)進高端人(ren)才和資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)，為企(qi)業運營提供戰略指(zhi)引(yin)和運營參(can)謀，另(ling)一方(fang)面，協助(zhu)企(qi)業建(jian)立(li)董事會運轉(zhuan)的(de)議事規則和進退機(ji)制(zhi)。同時，對企(qi)業經(jing)營的(de)介入程(cheng)(cheng)度取決于投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)結構的(de)風(feng)格，有的(de)早晚一個電話，有的(de)半年難覓蹤(zong)影，有的(de)脾氣煩躁，有的(de)不想做(zuo)副駕(jia)駛，直接想開車(che)。
企業(ye)(ye)在(zai)融資(zi)(zi)過程中，建議找一個(ge)資(zi)(zi)歷深的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)(ren)(ren)或投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)機構做(zuo)領投(tou)(tou)(tou)，代表其他(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)機構，減少(shao)過程摩(mo)擦和(he)(he)溝通(tong)成(cheng)本。有些沒(mei)有投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)經驗的(de)(de)(de)(de)(de)機構因為缺乏投(tou)(tou)(tou)管方法論(lun)和(he)(he)風控體系，有的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)(ren)(ren)情(qing)緒波動(dong)很大，對(dui)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)參與也隨(sui)著(zhu)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)好壞而搖擺。創始(shi)人(ren)(ren)(ren)要(yao)(yao)對(dui)其進行長(chang)期、及(ji)時的(de)(de)(de)(de)(de)溝通(tong)交流，要(yao)(yao)讓(rang)其了(le)解(jie)企業(ye)(ye)進展(zhan)，讓(rang)其放心。日(ri)常的(de)(de)(de)(de)(de)電(dian)話、電(dian)郵、微信、會議等都要(yao)(yao)及(ji)時的(de)(de)(de)(de)(de)與其反饋，有些掌(zhang)控欲強烈的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)(ren)(ren)甚(shen)至要(yao)(yao)求(qiu)企業(ye)(ye)事事請示；如果企業(ye)(ye)發展(zhan)遇到異常情(qing)況，也要(yao)(yao)及(ji)時溝通(tong)，以減少(shao)溝通(tong)帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)摩(mo)擦和(he)(he)沖突(tu)成(cheng)本。
企業(ye)(ye)起(qi)步階段，找一(yi)個(ge)一(yi)對一(yi)、長期(qi)輔導的(de)創業(ye)(ye)導師。可以(yi)從周邊接觸到的(de)企業(ye)(ye)家(jia)、校友、投資人中優選一(yi)個(ge)，讓其(qi)擔任(ren)企業(ye)(ye)的(de)顧問或進入董事會，在公司未來的(de)發展戰略(lve)、管理(li)、融(rong)資規劃、上市(shi)以(yi)及家(jia)庭等領域給予資本運營、產業(ye)(ye)運營和人生(sheng)經驗的(de)分享和長期(qi)輔導。
七．關(guan)鍵資源控制
上市公司爭奪、家族企(qi)業(ye)內斗的(de)情(qing)況不時的(de)被媒體曝光，但更多(duo)未浮出水面的(de)類似案例(li)更是不勝枚舉，在資(zi)(zi)本大(da)棒面前，企(qi)業(ye)幾乎處(chu)于被動挨打(da)的(de)局面，可是也有許(xu)多(duo)創業(ye)企(qi)業(ye)通過對關鍵資(zi)(zi)源的(de)控制，取得(de)新的(de)平(ping)衡或獲(huo)得(de)企(qi)業(ye)控制權。
在企(qi)(qi)業(ye)的(de)資(zi)源要(yao)素中有一些是關鍵(jian)資(zi)源，是戰(zhan)略的(de)勝負手。比如(ru)：技(ji)術、知識產權(quan)、人力(li)資(zi)本、客戶、供應鏈體系，當然如(ru)果企(qi)(qi)業(ye)段位高超，資(zi)本運營也是其(qi)一。
企(qi)業(ye)一方面要對外建立壁(bi)壘，構筑競爭(zheng)(zheng)力強的(de)(de)(de)(de)護城河，另一方面也要內(nei)部(bu)構筑對關鍵資(zi)源的(de)(de)(de)(de)控制，因為隨著企(qi)業(ye)股權融資(zi)的(de)(de)(de)(de)推進(jin)和上市的(de)(de)(de)(de)進(jin)程(cheng)的(de)(de)(de)(de)啟動，許多的(de)(de)(de)(de)競爭(zheng)(zheng)層(ceng)面已經上升(sheng)到資(zi)本(ben)運營的(de)(de)(de)(de)層(ceng)面。
為(wei)了捍衛公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)利(li)益(yi)(yi)，杜絕惡(e)意收購(gou)的(de)黑(hei)武士(shi)和(he)(he)別有用(yong)心(xin)的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)控制，還得(de)在公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)章程(cheng)和(he)(he)實際運作中，設立層層防線，比如出售公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)關鍵(jian)資(zi)產(chan)的(de)“毒丸策略”，加(jia)大公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)被惡(e)意收購(gou)成(cheng)本的(de)“金色降落(luo)傘計(ji)劃(hua)”，還有中國版(ban)的(de)“挾天子(zi)以令諸(zhu)侯(hou)計(ji)劃(hua)”（關鍵(jian)客戶資(zi)源和(he)(he)利(li)益(yi)(yi)捆(kun)綁；人力資(zi)本），當(dang)然如果企(qi)業段位高超，聯合白武士(shi)發起反(fan)向收購(gou)也(ye)是其一。
這個段(duan)位(wei)的(de)(de)博弈，需要高超(chao)的(de)(de)財技(ji)和(he)運營策略，建議企(qi)(qi)業(ye)在公司融資(zi)階段(duan)聘用有(you)股權融資(zi)和(he)并購(gou)重組(zu)經驗的(de)(de)律師和(he)專業(ye)投資(zi)顧(gu)問(wen)，通過一系列的(de)(de)流程(cheng)、協(xie)議、法律文件、章程(cheng)等構筑企(qi)(qi)業(ye)強有(you)力的(de)(de)基石(shi)，迎接資(zi)本市(shi)場上的(de)(de)縱橫捭闔、大風大浪。
八．資本地圖
隨著中國多(duo)層次資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)的(de)(de)建立(li)和早期投資(zi)(zi)機(ji)(ji)構的(de)(de)崛(jue)起(qi)，尤其是金融政(zheng)策的(de)(de)放開，許(xu)多(duo)新型的(de)(de)融資(zi)(zi)渠道和方式不斷的(de)(de)涌現。許(xu)多(duo)創始早期的(de)(de)企業(ye)紛紛通過(guo)產(chan)品(pin)眾(zhong)(zhong)籌(chou)、店(dian)面(mian)眾(zhong)(zhong)籌(chou)、股權眾(zhong)(zhong)籌(chou)解決了(le)起(qi)步(bu)資(zi)(zi)金，而天使投資(zi)(zi)人和早期投資(zi)(zi)機(ji)(ji)構的(de)(de)崛(jue)起(qi)更(geng)是加速深化(hua)了(le)創投環境。在此情形下，企業(ye)在創始階段就應樹(shu)立(li)產(chan)融結(jie)合、互相推動的(de)(de)資(zi)(zi)本(ben)策略(lve)。
企(qi)(qi)業(ye)要有系統、有節奏、有計(ji)劃的(de)(de)(de)結合自身的(de)(de)(de)業(ye)務發展來部署融(rong)資(zi)進(jin)程，匹配不同類(lei)型的(de)(de)(de)資(zi)本機構：FA、天使投資(zi)人(ren)、VC、PE、PIPE等。同時，如果(guo)企(qi)(qi)業(ye)選擇(ze)了股(gu)權(quan)眾籌等方式，在后續的(de)(de)(de)融(rong)資(zi)過程中(zhong)也(ye)要考慮股(gu)權(quan)結構的(de)(de)(de)優化和老(lao)股(gu)東的(de)(de)(de)退(tui)出問(wen)題，以降低(di)上市進(jin)程中(zhong)的(de)(de)(de)規范(fan)成本和風險。在企(qi)(qi)業(ye)踏(ta)入資(zi)本市場(chang)即啟動股(gu)權(quan)融(rong)資(zi)的(de)(de)(de)那一刻(ke)，建議企(qi)(qi)業(ye)提(ti)前規范(fan)（知識產(chan)權(quan)、保險、財(cai)務審(shen)計(ji)），一份審(shen)計(ji)的(de)(de)(de)財(cai)務報表會讓風險投資(zi)人(ren)刮目相看，加分不少。
以(yi)上八個方面，是企業(ye)(ye)踏入資(zi)本(ben)市場(chang)路(lu)徑中(zhong)必然會(hui)遇到的(de)關口，其中(zhong)合(he)伙人、商(shang)業(ye)(ye)模式、股權結(jie)構(gou)、資(zi)源(yuan)控制(zhi)、資(zi)本(ben)規劃地圖是股權融(rong)資(zi)中(zhong)投資(zi)機構(gou)側重(zhong)的(de)要點，而一致行動人、法人治理結(jie)構(gou)、董事會(hui)則是企業(ye)(ye)掌握戰(zhan)略(lve)和(he)經營(ying)主動權的(de)關鍵(jian)，在(zai)目前中(zhong)國創投共舞(wu)、產融(rong)結(jie)合(he)的(de)“創時(shi)代”，期望企業(ye)(ye)在(zai)產業(ye)(ye)運營(ying)和(he)資(zi)本(ben)運營(ying)過程中(zhong)，系統構(gou)筑企業(ye)(ye)的(de)資(zi)本(ben)結(jie)構(gou)和(he)上市規劃，給(gei)產業(ye)(ye)插上資(zi)本(ben)的(de)翅膀，如虎添(tian)翼——成就產業(ye)(ye)的(de)王(wang)者！
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