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財務分析與商業價值

授課主要內容
第一部分 挖掘數字背后的商業價值
（一）為什么要進行財務分析？
1、財務從業務發生為起點，經過記賬、報表、分析評價，最后意在支持決策。
2、不同的人，財務分析的目的和意義是不一樣的。
3、將財務數據與實際經營情況結合起來，分析其中原因，財務分析成為了解企業商業價值的一個開始。
（二）如何進行財務分析？—應當解決什么問題？
1、實現商業價值一切應當以業績為中心。
2、業績是什么？
（三）分析償債能力，揭示財務風險
1、什么是財務杠桿效應？財務杠桿效怎樣體現？
案例：某公司持有權益性資本（自有資金）10萬元，預計好年景每年可以盈利2萬元，資本報酬率為20%。如果企業不舉借債務，全部使用股東的資本，是否有財務風險？是否有經營風險？
2、償債能力指標分析：流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率、負債權益比（財務杠桿）、利息保障倍數。
案例：福記公司遭遇重大財務風險。
實戰案例一、輝山乳業股價暴跌引發債務風險。
實戰案例二、“康得新”式地雷:警惕“高現金高帶息債務”。
（四）分析周轉能力，揭示運營風險
1、周轉能力指標分析：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率。
2、快銷行業資產周轉分析。
案例：兩家企業平均流動資產比較。
案例：兩家企業平均流動資產比較。
3、 現金周轉分析、資金循環流轉分析。
案例：戴爾電腦公司現金周轉天數為負數。原因是？
4、錢為啥越來越少？周轉不開
5、 資金周轉不開原因分析。
6、 錢為啥越來越少？債不可靠
7、為啥感到缺錢？用錯了時間、放錯了地方、用錯了人家
案例：如何說清楚？
（五）商業價值的來源：利潤與現金要分清
案例：利潤與錢要分清。
（六）分析盈利能力，揭示賺錢的效益
1、盈利能力指標分析：毛利率、利潤率、資產利潤率、凈資產利潤率。
2、如何通過分析毛利率來看企業商業價值。
3、 如何判斷企業是否賺到錢，賺錢效益如何？
問題討論：利潤率和凈資產利潤率這兩個指標表現好，是否意味著公司賺錢效益真的好？
案例：現在有兩個投資項目可供選擇。一個是高科技公司，另一個是傳統企業。如何判斷二者的商業價值？
實戰案例：2018年5家上市公司ROE指標分析。
4、凈利潤和凈資產收益率是可以包裝的。
案例：某公司息前總投入資本回報率。
案例：一家賣糖水的公司（不是可口可樂），怎樣讓自己的報表更好看？如何包裝？
（七）分析現金流量，揭示流動性風險
1、 所有企業的經營，都會圍繞著現金，“投入現金—通過業務循環—收回更多的現金”，是所有公司的商業基礎邏輯，馬云、馬化騰也要用現金來運作公司？
案例：“亞馬遜”、“格力電器”最近10年的現金流。
實戰案例：分析中國鋁業2016年流動性風險。
2、錢為啥越來越少？不賺錢，燒錢
案例：A、B、C、D公司2018年現金流量分析。
實戰案例：“舒泰神”2018年現金流量表分析。
3、 衡量收益質量：一個重要指標就是經營現金流。
實戰案例：挖掘數字背后的商業價值。
實戰案例：信用評級與商業價值。
（八）商業價值的衡量標準：經濟增加值
1、 傳統衡量商業價值的方法并不完善。
2、 用EVA可以判斷企業是否為其股東創造價值！
案例：某企業總資本為1億元，加權平均資本成本率為10%。
案例：傳統(tong)財(cai)務分析(xi)(xi)與EVA分析(xi)(xi)對比。

第二部分 財務分析與商業價值之二：發現并購背后的商業價值。
（一）財務管理結構與商業價值分析。
如何構建一個有價值的財務管理結構？
實戰案例一、天齊鋰業并購案與商業價值分析。
實戰案例二、商業價值創出天價并購。
實戰案例三、從阿里巴巴收購優酷土豆分析商業價值。
1、應該買什么公司？買“三好公司”。
什么是好生意？什么是好公司？什么是好價格？
案例：一家明顯被低估的公司—上海機電。
（二）影響商業價值的因素。
1、影響企業商業價值的因素相當多，其中最基本的是：利用自有資產獲取利潤能力的大小。
2、企業價值的關鍵：能否給所有者帶來報酬？
3、 判斷商業價值應當考慮的兩個主要因素。
4、 分析企業商業價值，主要包含四個方面：
（1）對以往經營業績的財務分析。
（2）經營擴張與財務資源分析。
（3）盈利模式分析。
（4）盈利關鍵要素分析。
5、 對未來經營前景的預測分析。
6、公司各階段財務戰略模型。
目前處于哪個發展階段？財務戰略側重點在哪方面？這些都會影響商業價值！
7、 行業看好，并不意味業內企業都有價值。
（二）發現并購背后的商業價值分析
1、 并購對企業商業價值的影響
2、 每股交換比率的應用。
實戰案例：并購對商業價值的影響。
 實(shi)戰案例(li)：煙臺(tai)萬(wan)華收購(gou)(gou)匈牙利BBS公司，是如何考量(liang)被收購(gou)(gou)企業(ye)的商業(ye)價值的？

財務分析與商業價值