一、股(gu)份回(hui)購概(gai)念股(gu)市場表現(xian)較好
據(ju)中(zhong)財(cai)網(wang)2013年07月29日消息：數據(ju)統計顯(xian)示，截(jie)(jie)至(zhi)7月28日，今年以來A股市場共有38家公(gong)司(si)發布股票回購公(gong)告。截(jie)(jie)至(zhi)目前，15家公(gong)司(si)完(wan)成回購計劃，9家正在實施過程中(zhong)，10家公(gong)司(si)處于董事(shi)會(hui)預案(an)階段，4家上市公(gong)司(si)股東大會(hui)通過。
整體(ti)看，回購概念股市場表(biao)現較(jiao)好(hao)，今年(nian)以來累(lei)計(ji)實現上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)的(de)公司(si)有(you)23家，占比60.53%。截至(zhi)7月28日(ri)，科華恒(heng)盛上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)82.33%、中興通(tong)訊上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)59.38%、三(san)泰(tai)電子上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)59.26%、捷(jie)順科技上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)55.48%、興民鋼圈上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)50.43%、上(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)家化上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)47.22%、日(ri)海(hai)通(tong)訊上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)45.67%、昆明制(zhi)藥上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)40.99%、江南嘉(jia)捷(jie)上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)34.64%、康力(li)電梯上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)31.83%、宇(yu)通(tong)客車上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)30.84%、美亞柏科上(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)30.42%，以上(shang)(shang)(shang)(shang)個股年(nian)內累(lei)計(ji)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅均超過30%，明細強于同期大盤(pan)指數。
二(er)、法律法規由(you)限制(zhi)到(dao)鼓勵
中國(guo)現行法(fa)律法(fa)規(gui)對股(gu)(gu)(gu)(gu)票回購(gou)多為原則性的規(gui)定，《公司(si)(si)(si)法(fa)》對股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)回購(gou)的適用范圍做了(le)嚴格限(xian)制，即股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)公司(si)(si)(si)只有在以下情況才(cai)能回購(gou)本公司(si)(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)：減少公司(si)(si)(si)注冊資(zi)本；與持(chi)有本公司(si)(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)的其他公司(si)(si)(si)合并；將(jiang)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)獎(jiang)勵給本公司(si)(si)(si)職工；股(gu)(gu)(gu)(gu)東因(yin)對股(gu)(gu)(gu)(gu)東大會(hui)作出的公司(si)(si)(si)合并、分(fen)立決(jue)議持(chi)異議，要(yao)求公司(si)(si)(si)收(shou)購(gou)其股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)的。
就上市公司(si)而言，在股(gu)(gu)份(fen)回(hui)購時(shi)，除應符合《公司(si)法》規(gui)(gui)定外，還(huan)應遵(zun)守《股(gu)(gu)票(piao)發行(xing)與(yu)交易(yi)管(guan)理暫(zan)行(xing)條例》、《上海證券交易(yi)所(suo)股(gu)(gu)票(piao)上市規(gui)(gui)則》、《深圳(zhen)證券交易(yi)所(suo)股(gu)(gu)票(piao)上市規(gui)(gui)則》、《上市公司(si)回(hui)購社會公眾股(gu)(gu)份(fen)管(guan)理辦法》及(ji)《關于上市公司(si)以集中(zhong)競(jing)價交易(yi)方式回(hui)購股(gu)(gu)份(fen)的補(bu)充(chong)規(gui)(gui)定》等有關規(gui)(gui)定。
除股(gu)東要求回(hui)購(gou)的情況(kuang)，回(hui)購(gou)股(gu)份需要股(gu)東大(da)會(hui)的授(shou)權，對(dui)于上市(shi)公(gong)司回(hui)購(gou)本公(gong)司股(gu)份，須(xu)經出席股(gu)東大(da)會(hui)的股(gu)東所持(chi)表決權三分之二以(yi)上通過的授(shou)權，對(dui)此《上市(shi)公(gong)司回(hui)購(gou)社會(hui)公(gong)眾股(gu)份管(guan)理(li)辦法(fa)》已經有(you)明(ming)確(que)規定。
對于上(shang)市公司回購(gou)本公司股份，根據《上(shang)市公司回購(gou)社會公眾股份管(guan)理辦法》規定(ding)，可以采取(qu)以下方(fang)式(shi)(shi)之(zhi)一進行(xing)：證券交(jiao)(jiao)易(yi)所集中競價交(jiao)(jiao)易(yi)方(fang)式(shi)(shi)；要約方(fang)式(shi)(shi)；中國證監會認可的其他方(fang)式(shi)(shi)。
上(shang)海(hai)證(zheng)券交易(yi)(yi)所(suo)2013年(nian)4月1日發(fa)布《上(shang)市公司以集(ji)中(zhong)(zhong)競(jing)價(jia)交易(yi)(yi)方(fang)式回購股份(fen)業務指(zhi)引(yin)(yin)（2013年(nian)修訂）》，自發(fa)布之(zhi)日起實施。《指(zhi)引(yin)(yin)》是對2008年(nian)《上(shang)市公司以集(ji)中(zhong)(zhong)競(jing)價(jia)交易(yi)(yi)方(fang)式回購股份(fen)業務指(zhi)引(yin)(yin)（上(shang)證(zheng)上(shang)字[2008]106號(hao)）》的(de)修訂，旨(zhi)在進一步(bu)引(yin)(yin)導和(he)規(gui)范上(shang)市公司以集(ji)中(zhong)(zhong)競(jing)價(jia)交易(yi)(yi)方(fang)式回購股份(fen)的(de)行為，保(bao)護投資者和(he)上(shang)市公司合法權益。
《指引》明確，上(shang)市公司(si)符合7種情(qing)形(xing)之(zhi)一且(qie)回(hui)購(gou)股份不影響其持續經營(ying)能力的(de)，上(shang)交所鼓勵其回(hui)購(gou)股份。具體包括：
股價持續低于每股凈資產的(de)；
經營活動產生的現金流(liu)量持續(xu)為正，或(huo)有大量閑置資金的；
資產負(fu)債率大幅低(di)于行業平(ping)均水平(ping)的(de)；
因實施重(zhong)大(da)資產(chan)重(zhong)組(zu)后(hou)存(cun)在未彌補虧損(sun)，而長期無法向股(gu)東進(jin)行現金(jin)分紅(hong)的；
具(ju)有分紅能(neng)力但現金分紅水平較低(di)的；
發(fa)行的(de)A股(gu)、B股(gu)或H股(gu)股(gu)票市場定價存在較大(da)差異(yi)，其(qi)中某類股(gu)票股(gu)價偏低，未能合理反(fan)映公司(si)價值(zhi)的(de)；
為適(shi)應(ying)證券(quan)市場發展(zhan)變(bian)化和保護(hu)投資者(zhe)合法權益(yi)的需要而認定的其他情(qing)形。
《指引》特別增加了鼓(gu)勵上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)股(gu)份(fen)回(hui)購(gou)(gou)的(de)(de)(de)規(gui)定(ding)，并與上(shang)(shang)交所此前發布的(de)(de)(de)《上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)現(xian)金(jin)分紅(hong)(hong)指引》相呼應，明確(que)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)當(dang)年(nian)實施(shi)股(gu)份(fen)回(hui)購(gou)(gou)所支(zhi)付(fu)的(de)(de)(de)現(xian)金(jin)視同現(xian)金(jin)紅(hong)(hong)利(li)(li)，與該年(nian)度利(li)(li)潤分配中的(de)(de)(de)現(xian)金(jin)紅(hong)(hong)利(li)(li)合并計(ji)算(suan)。合并計(ji)算(suan)的(de)(de)(de)當(dang)年(nian)現(xian)金(jin)紅(hong)(hong)利(li)(li)總額與年(nian)度歸(gui)屬(shu)(shu)于(yu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)股(gu)東的(de)(de)(de)凈利(li)(li)潤之比不(bu)低(di)于(yu)百分之五十，且與當(dang)年(nian)歸(gui)屬(shu)(shu)于(yu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)股(gu)東的(de)(de)(de)凈資(zi)產之比不(bu)低(di)于(yu)同期中國人(ren)民銀行公(gong)布的(de)(de)(de)一年(nian)期定(ding)期存款基準利(li)(li)率的(de)(de)(de)，上(shang)(shang)交所將(jiang)(jiang)對其采取(qu)激(ji)勵措施(shi)。例如(ru)，公(gong)司(si)(si)進行再融資(zi)、并購(gou)(gou)重組等事項的(de)(de)(de)，上(shang)(shang)交所將(jiang)(jiang)在(zai)相關規(gui)則和(he)職責范圍內給予(yu)支(zhi)持，再融資(zi)規(gui)模(mo)未(wei)超過前次(ci)股(gu)份(fen)回(hui)購(gou)(gou)所支(zhi)付(fu)的(de)(de)(de)現(xian)金(jin)的(de)(de)(de)，可以簡化相關程序；在(zai)評獎、考核等事項中酌(zhuo)情給予(yu)加分。
三、股份回購作為(wei)一種資(zi)本運營手(shou)段(duan)和(he)企業經(jing)營策略已被各國(guo)資(zi)本市場所廣(guang)泛采用。
股(gu)(gu)份回(hui)(hui)(hui)購(gou)興起于(yu)(yu)20世紀70年代(dai)，由(you)于(yu)(yu)*政府(fu)對公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)支付現金(jin)股(gu)(gu)利施(shi)加限制(zhi)條款，致(zhi)使許多(duo)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)采用(yong)(yong)股(gu)(gu)份回(hui)(hui)(hui)購(gou)方式來(lai)替代(dai)現金(jin)股(gu)(gu)利政策。在(zai)(zai)這種背景下，股(gu)(gu)份回(hui)(hui)(hui)購(gou)活動在(zai)(zai)*快速發展。由(you)于(yu)(yu)股(gu)(gu)份回(hui)(hui)(hui)購(gou)可(ke)以(yi)用(yong)(yong)作(zuo)(zuo)反收(shou)(shou)購(gou)的(de)重要(yao)工具；可(ke)以(yi)用(yong)(yong)來(lai)調(diao)整公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)資(zi)產負債率和凈資(zi)產收(shou)(shou)益(yi)率，減輕公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)經(jing)營(ying)壓力和樹立公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)(zai)資(zi)本(ben)市場上的(de)良好形象；可(ke)以(yi)用(yong)(yong)來(lai)穩定公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)價(jia)、抑制(zhi)過(guo)度投(tou)機和建立員工持股(gu)(gu)計劃，所(suo)以(yi)它(ta)已成(cheng)為西方股(gu)(gu)份公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)(zai)不同(tong)發展周期和外部(bu)環境下經(jing)常運用(yong)(yong)的(de)一(yi)種主動的(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)理財工具。后來(lai),隨著資(zi)本(ben)市場的(de)發展與成(cheng)熟,股(gu)(gu)份回(hui)(hui)(hui)購(gou)的(de)多(duo)種功能(neng)日益(yi)顯現,于(yu)(yu)是作(zuo)(zuo)為一(yi)種資(zi)本(ben)運營(ying)手段和企(qi)業經(jing)營(ying)策略的(de)股(gu)(gu)份回(hui)(hui)(hui)購(gou)被各國所(suo)廣泛采用(yong)(yong)。
據統計,早在1996年(nian)(nian)(nian)至2001年(nian)(nian)(nian)的五年(nian)(nian)(nian)期間,*公(gong)司回購了高達(da)27000億美元(yuan)的股份。在日本,2002年(nian)(nian)(nian)第一季度公(gong)司宣布回購股份的金(jin)額已達(da)48億日元(yuan),超過(guo)2000年(nian)(nian)(nian)和(he)2001年(nian)(nian)(nian)兩年(nian)(nian)(nian)計劃回購金(jin)額的總和(he)。
四、是股票(piao)市值管(guan)理的(de)最(zui)有效(xiao)手(shou)段(duan)
對(dui)(dui)于上市(shi)公(gong)司(si)來言，重要的(de)(de)是要認識到股(gu)票市(shi)場對(dui)(dui)公(gong)司(si)所起作(zuo)用(yong)的(de)(de)本質，即資本市(shi)場能夠對(dui)(dui)公(gong)司(si)進行準(zhun)確估(gu)值。公(gong)司(si)的(de)(de)股(gu)價乘以流通(tong)中(zhong)的(de)(de)股(gu)票數量，就(jiu)是該公(gong)司(si)的(de)(de)估(gu)值，也就(jiu)是它的(de)(de)市(shi)值。如果一家公(gong)司(si)的(de)(de)運營情況顯(xian)示出(chu)(chu)強勁的(de)(de)盈利能力(li)和(he)收益增長，同(tong)時管理(li)層給外界傳達出(chu)(chu)對(dui)(dui)業(ye)務增長的(de)(de)信心(xin)和(he)并(bing)作(zuo)出(chu)(chu)合(he)理(li)承諾，那么投資者就(jiu)能對(dui)(dui)這些因素和(he)相關的(de)(de)風險做(zuo)出(chu)(chu)恰當準(zhun)確的(de)(de)判斷(duan)。所有這些都將通(tong)過公(gong)司(si)的(de)(de)股(gu)價和(he)整體估(gu)值呈現出(chu)(chu)來。
投資(zi)者(zhe)關系管理是一門(men)藝(yi)術，它將公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)發展歷程(cheng)和投資(zi)計(ji)劃進行定(ding)位和傳遞，決定(ding)了公(gong)(gong)(gong)司(si)能否獲得(de)公(gong)(gong)(gong)允價(jia)值。如果(guo)有(you)些公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)股價(jia)市盈(ying)率(lv)低于(yu)(yu)同行水(shui)平(ping)(ping)，或者(zhe)雖然市值不高(gao)，但是坐(zuo)擁大量現金，那么就(jiu)可以(yi)通過適當的(de)(de)(de)溝通來證(zheng)明(ming)(ming)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)優勢(shi)和增長(chang)潛(qian)力，從(cong)而(er)證(zheng)明(ming)(ming)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)價(jia)值被低估了。而(er)對于(yu)(yu)那些高(gao)于(yu)(yu)行業平(ping)(ping)均(jun)市盈(ying)率(lv)以(yi)溢價(jia)成(cheng)交的(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)而(er)言，溝通的(de)(de)(de)重(zhong)點就(jiu)在(zai)于(yu)(yu)說明(ming)(ming)公(gong)(gong)(gong)司(si)將如何超過行業平(ping)(ping)均(jun)水(shui)平(ping)(ping)增長(chang)及如何把握市場機會來實現增長(chang)戰略(lve)以(yi)維持并提高(gao)其目(mu)前估值。
如果公司(si)與投資者之間(jian)的溝通(tong)沒能充分體現當前估值(zhi)和潛(qian)在的發展(zhan)機會，就不會得(de)到最高的估值(zhi)，有(you)效的投資者關系管理就是能借助一些方法(fa)和工具使溝通(tong)更有(you)價值(zhi)。
市(shi)值管理，是(shi)投資(zi)者關(guan)系管理的(de)量化體(ti)現(xian)，是(shi)在政策法規允(yun)許的(de)范圍內，通過積(ji)極改善企(qi)業(ye)的(de)非經(jing)營性“資(zi)產”部分，充分利(li)用不同資(zi)本市(shi)場和(he)投資(zi)者關(guan)系媒介等(deng)手段，全(quan)方(fang)位立體(ti)化地提高企(qi)業(ye)股(gu)票價格，讓價格充分體(ti)現(xian)企(qi)業(ye)經(jing)營部分“資(zi)產”和(he)“效益(yi)”的(de)價值，而不是(shi)操縱股(gu)價。
投資(zi)者，歸根(gen)結底還是(shi)(shi)希(xi)望(wang)能(neng)安全穩妥地(di)賺錢(qian)(qian)、賺更多(duo)的(de)錢(qian)(qian)，因此，企業不(bu)(bu)光要(yao)考慮如何(he)(he)更好地(di)賣出(chu)自己的(de)產品或服(fu)務，更要(yao)思索如何(he)(he)能(neng)更好賣好自己、獲得投資(zi)者的(de)認可(ke)，否則一(yi)個失去融資(zi)功(gong)能(neng)的(de)低(di)股價企業是(shi)(shi)沒有任何(he)(he)掛(gua)(gua)牌上市意(yi)義的(de)，如果一(yi)直(zhi)維(wei)持低(di)股價掛(gua)(gua)牌更是(shi)(shi)企業價值的(de)不(bu)(bu)斷消耗過程，因為(wei)維(wei)持掛(gua)(gua)牌每年是(shi)(shi)需要(yao)一(yi)大筆(bi)成(cheng)本費用的(de)。
如果一家公(gong)司認可自己的(de)股價，并且用真金白銀從市(shi)場上回購股份(fen)將是公(gong)司進行(xing)市(shi)值管(guan)理的(de)最直接最有(you)效(xiao)的(de)手段。
五、是公司財務管(guan)理水平的價(jia)值(zhi)綜合體現
財務管理不是一門(men)技術活，而是一門(men)藝術，股份回購是她的一支美(mei)妙樂(le)章(zhang)。
股(gu)份(fen)回(hui)(hui)(hui)購是上市公(gong)司利(li)用現金(jin)等(deng)方式(shi)，從股(gu)票(piao)市場上購回(hui)(hui)(hui)本公(gong)司發(fa)行在(zai)外的一定數額的股(gu)票(piao)的行為(wei)(wei)。公(gong)司在(zai)股(gu)票(piao)回(hui)(hui)(hui)購完成(cheng)后可(ke)以將所回(hui)(hui)(hui)購的股(gu)票(piao)注銷(xiao)。但是在(zai)大多(duo)數情(qing)況下，公(gong)司將回(hui)(hui)(hui)購的股(gu)票(piao)作(zuo)(zuo)為(wei)(wei)“庫藏股(gu)”保留，不(bu)再屬于發(fa)行在(zai)外的股(gu)票(piao)，且不(bu)參與每股(gu)收(shou)益的計算和分配。庫藏股(gu)日后可(ke)移(yi)作(zuo)(zuo)他(ta)用，如在(zai)法(fa)律(lv)法(fa)規允許的范圍內發(fa)行可(ke)轉債、雇員福(fu)利(li)等(deng)，或者在(zai)需要資(zi)金(jin)時出售。
公司(si)如果有(you)多余的現(xian)金(jin)，現(xian)時又(you)沒有(you)十足的有(you)利(li)可圖的投(tou)資項目，一般會向股東分配現(xian)金(jin)股利(li)。公司(si)直(zhi)接派(pai)(pai)發現(xian)金(jin)股利(li)，股東不但(dan)沒有(you)選(xuan)擇權，甚(shen)至(zhi)還(huan)要交一筆股息、紅利(li)稅，而且還(huan)會增加(jia)公司(si)未來(lai)的派(pai)(pai)現(xian)壓力。
如(ru)果此時公(gong)司變換一下(xia)思路(lu)：充分發揮財務人(ren)員(yuan)的(de)管理作(zuo)用，經過合理的(de)測算(suan)與方(fang)案比較，再結合公(gong)司股票的(de)市場表現，就會(hui)發現有更好的(de)回報公(gong)司股東的(de)利(li)潤分配方(fang)式(shi)：那就是股份回購！
股(gu)份回(hui)(hui)購(gou)可(ke)以使(shi)流通在外的(de)(de)(de)(de)股(gu)票數(shu)量(liang)減少，從而(er)(er)減輕(qing)公司(si)未(wei)來(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)分(fen)紅(hong)壓力(li)，減少未(wei)來(lai)(lai)(lai)用(yong)(yong)于(yu)股(gu)利(li)支(zhi)付的(de)(de)(de)(de)現(xian)金(jin)支(zhi)出，使(shi)得(de)未(wei)來(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)每股(gu)利(li)潤和每股(gu)股(gu)利(li)增(zeng)加，每股(gu)市價也會隨之上升。股(gu)份回(hui)(hui)購(gou)所帶來(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)資本利(li)得(de)實際(ji)效果應該會等于(yu)或者大于(yu)發放現(xian)金(jin)股(gu)利(li)情況下的(de)(de)(de)(de)紅(hong)利(li)。同(tong)時(shi)在現(xian)時(shi)同(tong)等金(jin)額(e)(e)的(de)(de)(de)(de)現(xian)金(jin)支(zhi)付（用(yong)(yong)于(yu)分(fen)紅(hong)或者股(gu)份回(hui)(hui)購(gou)），從長(chang)遠(yuan)來(lai)(lai)(lai)看未(wei)來(lai)(lai)(lai)每年由(you)于(yu)已經回(hui)(hui)購(gou)的(de)(de)(de)(de)股(gu)份不能參加未(wei)來(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)股(gu)利(li)分(fen)配所減少的(de)(de)(de)(de)未(wei)來(lai)(lai)(lai)股(gu)利(li)支(zhi)付額(e)(e)的(de)(de)(de)(de)增(zeng)加，可(ke)以增(zeng)加公司(si)未(wei)來(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)現(xian)金(jin)凈流量(liang)，而(er)(er)不是“一錘(chui)子(zi)買賣”。顯然用(yong)(yong)同(tong)等金(jin)額(e)(e)的(de)(de)(de)(de)現(xian)金(jin)回(hui)(hui)購(gou)股(gu)份公司(si)的(de)(de)(de)(de)利(li)益從現(xian)金(jin)流上來(lai)(lai)(lai)看要優于(yu)現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)。
舉(ju)例說明一下：某(mou)公(gong)司(si)現(xian)(xian)有流(liu)通(tong)股(gu)(gu)1億股(gu)(gu)，今年(nian)賺取(qu)了1億元(yuan)(yuan)的利潤，那(nei)么該公(gong)司(si)每股(gu)(gu)收益(yi)為1元(yuan)(yuan)。再假定該公(gong)司(si)股(gu)(gu)票市(shi)價為2元(yuan)(yuan)。年(nian)終(zhong)股(gu)(gu)東(dong)大會決定利潤分配(pei)(pei)，第一個(ge)方案是直接分配(pei)(pei)現(xian)(xian)金(jin)紅利，即每股(gu)(gu)分配(pei)(pei)現(xian)(xian)金(jin)股(gu)(gu)利1元(yuan)(yuan)，個(ge)人股(gu)(gu)東(dong)扣除(chu)個(ge)人所得稅(shui)后實際分到0.8元(yuan)(yuan)，加上(shang)交易市(shi)場價格變成1元(yuan)(yuan)，個(ge)人股(gu)(gu)東(dong)實際是虧損(sun)狀態。
第(di)二個方(fang)案：將利潤1億(yi)元(yuan)用于股份回購，可以購回5000萬(wan)股，如果將這5000萬(wan)股注銷的(de)話，發行(xing)在(zai)(zai)外流通股的(de)每股收(shou)益就是(shi)2元(yuan)，在(zai)(zai)同等市(shi)盈(ying)率的(de)情況(kuang)下，該(gai)股票的(de)市(shi)場價值將會得(de)到成倍提升。
一(yi)個公(gong)司回(hui)購股(gu)(gu)(gu)份將直(zhi)接(jie)增(zeng)加它的(de)(de)(de)(de)每股(gu)(gu)(gu)收益，雖然它的(de)(de)(de)(de)利潤還是原來(lai)的(de)(de)(de)(de)利潤并沒有增(zeng)加，但是，股(gu)(gu)(gu)東們(men)在出售(shou)他(ta)們(men)的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)份之前，他(ta)們(men)的(de)(de)(de)(de)財富增(zeng)加了(le)，而且不需要(yao)為(wei)此(ci)繳(jiao)納個人所得稅。這種分配方式應當是送給股(gu)(gu)(gu)東們(men)的(de)(de)(de)(de)最好(hao)禮物(wu)！如(ru)果(guo)一(yi)家(jia)(jia)公(gong)司每年(nian)都進行(xing)股(gu)(gu)(gu)份回(hui)購，那(nei)么很(hen)可能這就是一(yi)家(jia)(jia)具有持續性競爭優勢(shi)而且對公(gong)司股(gu)(gu)(gu)東極(ji)端負責任(ren)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司，因為(wei)只有這樣的(de)(de)(de)(de)公(gong)司才有充裕(yu)的(de)(de)(de)(de)資金從事股(gu)(gu)(gu)份回(hui)購。
從(cong)全體股東(dong)價值*化(hua)角度應當鼓勵(li)股份回購。
六、洋(yang)河(he)股(gu)份回購方案引來不少質疑及其警示作用
據新(xin)浪財經(jing)報(bao)道(dao)：洋河(he)股份(fen)回購方案引來不少質(zhi)疑(yi)。
“回購肯定算是個好事(shi)，但中(zhong)國的(de)投(tou)資者，在相對不成熟的(de)市場(chang)環境(jing)下，在諸多(duo)歷史教訓下，往(wang)(wang)往(wang)(wang)會多(duo)幾個心眼。
首先(xian)，洋河的(de)回(hui)購時機遭到了(le)部分(fen)投資者的(de)質(zhi)疑。因為2012年(nian)11月，就是(shi)洋河股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)上(shang)市滿三年(nian)的(de)期限(xian)(xian)，大股(gu)(gu)(gu)(gu)東的(de)巨量限(xian)(xian)售(shou)股(gu)(gu)(gu)(gu)要被(bei)放出來了(le)，解(jie)禁的(de)市值約450億。從(cong)歷史上(shang)看，洋河股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)限(xian)(xian)售(shou)股(gu)(gu)(gu)(gu)拋售(shou)的(de)記錄還(huan)是(shi)比較多(duo)的(de)，歷史上(shang)的(de)減(jian)持累計金額有幾十(shi)億元，至(zhi)少一部分(fen)高管(guan)、原始股(gu)(gu)(gu)(gu)東有著比較強(qiang)的(de)減(jian)持意愿(yuan)。
因此，關于陰謀的質疑就(jiu)出現了，洋河這個(ge)時候推高股(gu)價(jia)，是不是為了減(jian)(jian)持做(zuo)準備，看(kan)起來維穩股(gu)價(jia)，背(bei)地里(li)為潛在的減(jian)(jian)持保“價(jia)”護(hu)航。“回購+減(jian)(jian)持”這兩(liang)個(ge)事打個(ge)時間差或者同時進行(xing)，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的錢就(jiu)很(hen)順暢的落到了限售股(gu)股(gu)東(dong)們(men)的兜里(li)。此前這么(me)干的上(shang)市(shi)公(gong)司(si)有過(guo)，比如健(jian)康元，曾經一邊高呼公(gong)司(si)價(jia)值被低估隨(sui)后(hou)推出回購計(ji)劃，另一手(shou)卻擋不住大(da)股(gu)東(dong)的減(jian)(jian)持。
另外，也有部(bu)分投資(zi)者認為，洋河(he)這這筆錢與其拿來買洋河(he)的(de)股票，不如分給投資(zi)者，由投資(zi)者自行決定該買哪家的(de)股票。
此外(wai)，還(huan)有(you)一些質疑(yi)，跟(gen)傳統上(shang)(shang)(shang)對于中國上(shang)(shang)(shang)市公司回購或增持行(xing)為的(de)質疑(yi)類(lei)似，即不(bu)(bu)(bu)明確(que)回購金額(e)的(de)下(xia)限(xian)(xian)，只明確(que)上(shang)(shang)(shang)限(xian)(xian)，不(bu)(bu)(bu)超過上(shang)(shang)(shang)一年(nian)度凈利潤的(de)20%，回購100股也符(fu)合條(tiao)件，而歷史上(shang)(shang)(shang)確(que)實有(you)上(shang)(shang)(shang)市公司玩過這種文字(zi)游戲(xi)，甚至(zhi)是一些大國企。洋河股份會(hui)不(bu)(bu)(bu)會(hui)也這么玩，不(bu)(bu)(bu)好說(shuo)。”
以上(shang)(shang)質疑并不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)杞人(ren)(ren)(ren)憂天(tian)，因(yin)為(wei)我們(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)游戲基(ji)礎(chu)存在一(yi)(yi)(yi)些先(xian)天(tian)缺陷(xian)：一(yi)(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)(shi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)都較集(ji)中，不(bu)像(xiang)先(xian)進發(fa)(fa)達市(shi)(shi)場(chang)那(nei)樣公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)較分(fen)散(san)，一(yi)(yi)(yi)般公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)都有*控股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)大(da)(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)，中小(xiao)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)在上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)會(hui)(hui)是(shi)(shi)(shi)(shi)弱勢群體，話語權(quan)不(bu)夠(gou)份(fen)量；二是(shi)(shi)(shi)(shi)大(da)(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)控制(zhi)(zhi)董(dong)(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)(hui)，主(zhu)要(yao)董(dong)(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)成(cheng)員一(yi)(yi)(yi)般又都是(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)經營班(ban)子(zi)主(zhu)要(yao)成(cheng)員直接參與公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)經營管理(li)，財務管控等，使(shi)大(da)(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)很(hen)容易成(cheng)為(wei)利益分(fen)配的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“優(you)先(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)”，責(ze)任(ren)承擔的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“普(pu)通股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)”，形成(cheng)事(shi)(shi)實上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)大(da)(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利先(xian)責(ze)后的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)治理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)缺陷(xian)機制(zhi)(zhi)；三是(shi)(shi)(shi)(shi)信托(tuo)(tuo)責(ze)任(ren)意識尚未(wei)建立，更(geng)缺乏信托(tuo)(tuo)責(ze)任(ren)監(jian)督(du)(du)制(zhi)(zhi)約機制(zhi)(zhi)。按照(zhao)西人(ren)(ren)(ren)觀念：董(dong)(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)(hui)與經營團(tuan)隊是(shi)(shi)(shi)(shi)完全獨立的(de)(de)(de)(de)(de)(de)兩個(ge)組織，經營團(tuan)隊是(shi)(shi)(shi)(shi)由董(dong)(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)(hui)挑(tiao)選并監(jian)督(du)(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)專(zhuan)業(ye)(ye)人(ren)(ren)(ren)員構成(cheng)，以業(ye)(ye)績向董(dong)(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)(hui)負(fu)責(ze)，而(er)董(dong)(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)(hui)成(cheng)員則并不(bu)注(zhu)重必須與企(qi)業(ye)(ye)主(zhu)業(ye)(ye)一(yi)(yi)(yi)致，更(geng)看重其對企(qi)業(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)戰略的(de)(de)(de)(de)(de)(de)助(zhu)益及對股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)信托(tuo)(tuo)責(ze)任(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)維護(hu)(hu)。我們(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)大(da)(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)、董(dong)(dong)(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)(hui)、經理(li)層主(zhu)要(yao)成(cheng)員往往是(shi)(shi)(shi)(shi)同(tong)一(yi)(yi)(yi)班(ban)人(ren)(ren)(ren)甚(shen)至是(shi)(shi)(shi)(shi)同(tong)一(yi)(yi)(yi)人(ren)(ren)(ren)擔任(ren)，信托(tuo)(tuo)責(ze)任(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)建立維護(hu)(hu)和監(jian)督(du)(du)制(zhi)(zhi)約機制(zhi)(zhi)混淆(xiao)不(bu)清，將股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)回購這顆種(zhong)子(zi)種(zhong)在我們(men)(men)社會(hui)(hui)誠信土(tu)壤(rang)并不(bu)肥沃而(er)且是(shi)(shi)(shi)(shi)相當(dang)貧瘠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)土(tu)地上(shang)(shang)，即使(shi)種(zhong)子(zi)再好也會(hui)(hui)長不(bu)出好苗，更(geng)結不(bu)出好果。如果不(bu)去認真完善我們(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)政(zheng)策法規(gui)并且有效執(zhi)行，光一(yi)(yi)(yi)時(shi)心血來潮式地鼓(gu)勵，特別(bie)是(shi)(shi)(shi)(shi)如果不(bu)加(jia)強(qiang)信息(xi)披露(lu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)監(jian)管和對內幕交易的(de)(de)(de)(de)(de)(de)打(da)擊，股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)回購就會(hui)(hui)被某些人(ren)(ren)(ren)當(dang)做雨(yu)傘(san)，只為(wei)大(da)(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)遮雨(yu)，“讓領(ling)導(dao)先(xian)走”，使(shi)得廣(guang)大(da)(da)中小(xiao)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)民淋個(ge)內外涼透(tou)。更(geng)會(hui)(hui)有某些先(xian)得利者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)大(da)(da)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)在那(nei)里偷喊：錢多(duo)人(ren)(ren)(ren)傻快來玩(wan)（股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)回購游戲）！
轉載：//citymember.cn/zixun_detail/1512.html
