私募股權(quan)基金(jin)小詞典
一、什么是私募(mu)股權投資（PE）
PrivateEquity（簡稱：PE），也就是私募(mu)股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)，是指對非(fei)上市(shi)企業(ye)進行的(de)(de)(de)(de)權益性投(tou)(tou)資(zi)(zi)，并以策略(lve)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者的(de)(de)(de)(de)角色積極參與投(tou)(tou)資(zi)(zi)標的(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)經營(ying)與改造，通過上市(shi)、并購或管理層回購等(deng)方式，出售持股(gu)獲利。私募(mu)股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)，一般采取非(fei)公開發行的(de)(de)(de)(de)方式，向有(you)風險辨別和承受能力(li)的(de)(de)(de)(de)機構或個(ge)人募(mu)集。
二、私募股(gu)權投資的九大(da)特點？
1.在資(zi)(zi)金(jin)募集上，主(zhu)要通過(guo)非公開方(fang)(fang)式(shi)面(mian)向少數(shu)機構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)或(huo)個人(ren)募集，它(ta)的(de)銷售和贖(shu)回都是基金(jin)管理人(ren)通過(guo)私(si)下與投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)協(xie)商進行(xing)的(de)。另外在投(tou)資(zi)(zi)方(fang)(fang)式(shi)上也是以私(si)募形式(shi)進行(xing)，絕少涉(she)及公開市場的(de)操作(zuo)，一(yi)般(ban)無需披(pi)露(lu)交易細節。
2.多采取權益型投資方式，絕(jue)少涉(she)及債(zhai)(zhai)權投資。PE投資機構也因此(ci)對被投資企業的(de)決策管理(li)享有一定的(de)表決權。反映在投資工具上，多采用普(pu)通股(gu)或者可轉讓優先股(gu)，以及可轉債(zhai)(zhai)的(de)工具形式。
3.一般投資(zi)于私(si)有公(gong)司即非上市企業，絕(jue)少(shao)投資(zi)已公(gong)開發行公(gong)司，不會(hui)涉及到要約收購義務。
4.比較偏向于已形成一(yi)定規(gui)模(mo)和產生穩定現金流的成形企業，這(zhe)一(yi)點與(yu)VC有明顯(xian)區別(bie)。
5.投資(zi)期限較長，一般可(ke)達3至5年或(huo)更長，屬于中長期投資(zi)。
6.流動性差，沒有現(xian)成的市場供非(fei)上市公(gong)司的股(gu)權出(chu)讓方與購買方直接達成交易。
7.資(zi)金(jin)(jin)來源廣泛，如富(fu)有的(de)個人、風險(xian)基金(jin)(jin)、杠桿并購基金(jin)(jin)、戰略投資(zi)者、養老基金(jin)(jin)、保險(xian)公司(si)等。
8.PE投(tou)資機構(gou)多采取(qu)有(you)限合伙制，這(zhe)種企(qi)業組織(zhi)形式有(you)很好的投(tou)資管(guan)理(li)效(xiao)率，并避免了雙重征稅的弊端。
9.投資退(tui)出渠道多樣化，有上市、售出、兼(jian)并收購、標的公司管(guan)理層回購等(deng)等(deng)。
三(san)、私募股權投(tou)資基金與陽光私募基金的(de)區別？
私募股權(quan)投(tou)資基(ji)金(jin)（PE）與私募證(zheng)券(quan)投(tou)資基(ji)金(jin)是兩(liang)種名稱(cheng)上(shang)容(rong)易(yi)混淆，但實質完全不(bu)同的基(ji)金(jin)。PE主要投(tou)資于未上(shang)市企(qi)(qi)業的股權(quan)，屬于一級股權(quan)市場范疇，它(ta)將伴(ban)隨企(qi)(qi)業成長階段和發(fa)展過程(cheng)。而私募證(zheng)券(quan)投(tou)資基(ji)金(jin)主要投(tou)資于二級證(zheng)券(quan)市場。
四(si)、私(si)募股權投資有幾種運(yun)作模(mo)式?
PE的運作模(mo)式主要有信托(tuo)、公司和有限合伙制(zhi)三種。其中(zhong)有限合伙制(zhi)是國際(ji)慣(guan)例形式。
五、有限合伙(huo)制(zhi)私募基金的三(san)個優(you)點(dian)：
1.運(yun)作模(mo)式簡單，與一(yi)般公司的設立一(yi)樣(yang)采取準則制，無需(xu)國(guo)家行政(zheng)機(ji)關(guan)的審批，只(zhi)需(xu)向相應(ying)的企業登記(ji)機(ji)關(guan)申請(qing)登記(ji)即可，且資金聚散靈活，適應(ying)性強。
2.它(ta)是(shi)有限責任形式的(de)投資(zi)，投資(zi)人以承(cheng)諾資(zi)本額為限承(cheng)擔責任，同(tong)時承(cheng)諾出資(zi)也可以提高(gao)資(zi)金的(de)使(shi)用(yong)效(xiao)率；
3.實現社會資(zi)本(ben)與(yu)創投家（知(zhi)本(ben)）兩(liang)項(xiang)生(sheng)產要素的成功結合，優化社會資(zi)源配置，產生(sheng)了1+1>2的協同效應；
4.有限合(he)伙制基金不是納(na)稅(shui)(shui)(shui)(shui)主體，其應(ying)繳(jiao)(jiao)稅(shui)(shui)(shui)(shui)收等同于投(tou)資(zi)(zi)人直(zhi)接投(tou)資(zi)(zi)所需(xu)要繳(jiao)(jiao)納(na)的稅(shui)(shui)(shui)(shui)收，不用繳(jiao)(jiao)納(na)資(zi)(zi)本利得稅(shui)(shui)(shui)(shui)和所得稅(shui)(shui)(shui)(shui)，從而(er)避免(mian)“雙(shuang)重(zhong)”賦(fu)稅(shui)(shui)(shui)(shui)；
六(liu)、公司制私募基金(jin)的特點：
1.需要(yao)繳納企業所得稅；
2.股份(fen)可以上(shang)市；投資收益(yi)可以留存繼續(xu)投資。
七、信(xin)托(tuo)制(zhi)私(si)募特點：
1.類似(si)有(you)限合伙，同樣(yang)有(you)免稅(shui)地(di)位；
2.但資(zi)金(jin)需要(yao)一(yi)步到位，使用效率(lv)低；
3.涉及多個中間機構，增加基金的運作成本。
八、有限合伙形式的股權投資基金(jin)運作(zuo)管理模式
有(you)限(xian)(xian)(xian)合(he)(he)伙(huo)制私募股權(quan)投資(zi)(zi)基(ji)金的(de)運(yun)作及管理模式可(ke)簡單(dan)概括為：普通合(he)(he)伙(huo)人（GP）與(yu)有(you)限(xian)(xian)(xian)合(he)(he)伙(huo)人（LP）共同組成有(you)限(xian)(xian)(xian)合(he)(he)伙(huo)企業(ye)，其(qi)中(zhong)私募股權(quan)投資(zi)(zi)公(gong)司作為GP，發起設立有(you)限(xian)(xian)(xian)合(he)(he)伙(huo)企業(ye)，并認(ren)繳少部(bu)分(fen)出資(zi)(zi)，而LP則認(ren)繳基(ji)金出資(zi)(zi)的(de)絕(jue)大部(bu)分(fen)。GP承(cheng)擔(dan)無限(xian)(xian)(xian)責(ze)任，負責(ze)基(ji)金的(de)投資(zi)(zi)、運(yun)營和管理，并每(mei)年提取(qu)基(ji)金總額的(de)一定(ding)比例(li)作為基(ji)金管理費；LP承(cheng)擔(dan)有(you)限(xian)(xian)(xian)責(ze)任，不參與(yu)公(gong)司管理，分(fen)享合(he)(he)伙(huo)收益，同時享有(you)知情權(quan)、咨詢權(quan)等。
九、私募股權基(ji)金如何實現收益？
PE基金投資(zi)企(qi)業后(hou)，通過企(qi)業股(gu)權(quan)升值后(hou)退出實現收益。退出方式(shi)較多，比如：IPO上(shang)(shang)市、并購、管理(li)層回(hui)購和股(gu)權(quan)轉讓。國內(nei)目(mu)前主要退出渠(qu)道是IPO上(shang)(shang)市，同時，這也是收益最(zui)理(li)想(xiang)的退出方式(shi)，資(zi)本市場的資(zi)本溢價功能會給投資(zi)帶(dai)來優越的回(hui)報。
十、投資者如何獲取收益？
PE基金(jin)通(tong)過投(tou)資(zi)(zi)(zi)于未(wei)上市企(qi)業，企(qi)業上市后，基金(jin)在(zai)證(zheng)券(quan)市場賣出原先持有的股份實現收益，立即以分(fen)紅形(xing)式將收益分(fen)配給(gei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)。由(you)于投(tou)資(zi)(zi)(zi)周期(qi)較長，PE基金(jin)一(yi)般沒有紅利再投(tou)資(zi)(zi)(zi)的形(xing)式。在(zai)基金(jin)運作到期(qi)時(shi)，基金(jin)通(tong)過清算將所(suo)有收益按一(yi)定比例分(fen)配給(gei)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)。
十一、私募股權投(tou)資基金在投(tou)資后如(ru)何管(guan)理被(bei)投(tou)資企業？
不(bu)同PE基(ji)金(jin)對(dui)于企(qi)業(ye)(ye)投資(zi)(zi)后管理(li)一(yi)般會(hui)(hui)有區分(fen)，多數(shu)PE不(bu)希望干預企(qi)業(ye)(ye)的日常經營管理(li)，只(zhi)是在企(qi)業(ye)(ye)決策時作一(yi)些出謀劃策。基(ji)金(jin)公(gong)司(si)一(yi)般會(hui)(hui)指(zhi)派(pai)專門的股權管理(li)負責人(ren)入駐企(qi)業(ye)(ye)的董(dong)事會(hui)(hui)，并要(yao)求企(qi)業(ye)(ye)董(dong)事會(hui)(hui)不(bu)能過于龐大，基(ji)金(jin)公(gong)司(si)無法(fa)對(dui)企(qi)業(ye)(ye)發展決策起作用。PE基(ji)金(jin)與企(qi)業(ye)(ye)會(hui)(hui)簽(qian)訂對(dui)賭(du)協議（又稱估值調整(zheng)協議）、反(fan)稀(xi)釋條款(kuan)（后進投資(zi)(zi)人(ren)不(bu)能稀(xi)釋之前投資(zi)(zi)人(ren)的股權）、優(you)先(xian)清償(chang)條款(kuan)（企(qi)業(ye)(ye)管理(li)人(ren)不(bu)得先(xian)于基(ji)金(jin)公(gong)司(si)退出企(qi)業(ye)(ye)）等。
十二(er)、投資(zi)銀行(xing)的概念(nian)
投資(zi)(zi)銀行(xing)是(shi)與商(shang)業(ye)銀行(xing)相對應的一個概念。商(shang)業(ye)銀行(xing)實際上(shang)做(zuo)的是(shi)債權(quan)(quan)投資(zi)(zi)；而(er)投資(zi)(zi)銀行(xing)更多關(guan)注的是(shi)股權(quan)(quan)投資(zi)(zi)，是(shi)經營(ying)圍繞股權(quan)(quan)投資(zi)(zi)而(er)產(chan)(chan)生的上(shang)市、承銷、不良資(zi)(zi)產(chan)(chan)處(chu)置、PE以及資(zi)(zi)產(chan)(chan)重(zhong)組等一系列事宜(yi)。
十三、離岸公司的作用(yong)
離(li)岸(an)公(gong)(gong)(gong)司(si)就(jiu)是在境外注冊的(de)BVI公(gong)(gong)(gong)司(si)（殼公(gong)(gong)(gong)司(si)），用它作(zuo)(zuo)為(wei)(wei)主體來收購(gou)國內的(de)企業，同時(shi)也(ye)用它作(zuo)(zuo)為(wei)(wei)主體，實現(xian)在境外上市(shi)。那為(wei)(wei)什么(me)不能直(zhi)接用境內的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)去上市(shi)呢？現(xian)如今，如果以境內的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)為(wei)(wei)主體到(dao)境外上市(shi)，比如到(dao)香港證券交易所或紐約證券交易所上市(shi)，必須先要(yao)通過中國證監會。就(jiu)目前我們(men)的(de)工作(zuo)(zuo)效率以及國家政策(ce)的(de)一些(xie)經(jing)常(chang)性(xing)調(diao)整(zheng)、變動，大(da)家不愿意面對(dui)這些(xie)不確定(ding)性(xing)。離(li)岸(an)公(gong)(gong)(gong)司(si)實際上規避了這樣一個(ge)環節(jie)。
十四、紅籌模式的(de)概念(nian)
紅(hong)(hong)籌(chou)(chou)模式就是(shi)(shi)在境(jing)外注冊一家離(li)岸公(gong)司(si)(si)，用(yong)離(li)岸公(gong)司(si)(si)收購境(jing)內企(qi)業(ye)，然后再用(yong)離(li)岸公(gong)司(si)(si)到境(jing)外市(shi)場去(qu)上(shang)市(shi)，兩頭在外，只有這(zhe)個(ge)公(gong)司(si)(si)的(de)實(shi)體企(qi)業(ye)在中國境(jing)內。這(zhe)就是(shi)(shi)紅(hong)(hong)籌(chou)(chou)模式。紅(hong)(hong)籌(chou)(chou)的(de)定名是(shi)(shi)第(di)一個(ge)到香港證券交易所申請上(shang)市(shi)的(de)公(gong)司(si)(si)，文件封面采(cai)用(yong)的(de)國旗（紅(hong)(hong)色），香港人最初認(ren)為股市(shi)就是(shi)(shi)賭場，上(shang)市(shi)企(qi)業(ye)就是(shi)(shi)籌(chou)(chou)碼，所以(yi)稱(cheng)這(zhe)種大陸的(de)離(li)岸公(gong)司(si)(si)為紅(hong)(hong)籌(chou)(chou)。
十(shi)五、對賭協議的作用
私(si)募(mu)投資企業(ye)在企業(ye)估(gu)值(zhi)(zhi)的(de)(de)時候，因為(wei)對于企業(ye)未來(lai)的(de)(de)經營狀況是(shi)有不(bu)確定性的(de)(de)，誰也不(bu)可能聰(cong)明(ming)到看到未來(lai)幾年的(de)(de)事情(qing)。未來(lai)可能好，也可能不(bu)好。針對這種情(qing)況，做這樣一(yi)(yi)個約定：如(ru)果做的(de)(de)好的(de)(de)情(qing)況下，企業(ye)怎么估(gu)值(zhi)(zhi)；如(ru)果做的(de)(de)不(bu)好的(de)(de)話，企業(ye)估(gu)值(zhi)(zhi)是(shi)多少(shao)。它實際(ji)上是(shi)一(yi)(yi)種可調節(jie)的(de)(de)一(yi)(yi)個估(gu)值(zhi)(zhi)，建(jian)立一(yi)(yi)個可調節(jie)的(de)(de)機制，這就是(shi)對賭協議。
十六、可換(huan)股債券的作用
債(zhai)(zhai)權(quan)(quan)是(shi)(shi)優先(xian)于股權(quan)(quan)的(de)(de)，或(huo)者說安在全性上，債(zhai)(zhai)權(quan)(quan)比股權(quan)(quan)要好。一(yi)個企業在清算的(de)(de)時候，首(shou)先(xian)要還(huan)債(zhai)(zhai)，還(huan)完債(zhai)(zhai)之后，如(ru)果企業還(huan)剩(sheng)一(yi)些資產，股東才(cai)能分(fen)配。在某種意(yi)義上，如(ru)果你(ni)作為(wei)(wei)股權(quan)(quan)投(tou)(tou)資，一(yi)下投(tou)(tou)進去，企業經營遇到困難，遇到危機的(de)(de)話，可能你(ni)全損失了。很多投(tou)(tou)資者（PE），為(wei)(wei)了提高投(tou)(tou)資的(de)(de)安全性，就采用可換(huan)股債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)(de)方式(shi)，投(tou)(tou)一(yi)部(bu)分(fen)股權(quan)(quan)，同時拿一(yi)部(bu)分(fen)可換(huan)股債(zhai)(zhai)券(quan)，就是(shi)(shi)我(wo)這(zhe)部(bu)分(fen)錢是(shi)(shi)借(jie)給(gei)你(ni)企業的(de)(de)，是(shi)(shi)債(zhai)(zhai)。做的(de)(de)好了，到時候按照企業說的(de)(de)經營目標，按照今天(tian)的(de)(de)價格，我(wo)可以換(huan)成(cheng)股權(quan)(quan)，如(ru)果萬一(yi)做的(de)(de)不(bu)好，對不(bu)起(qi)，那是(shi)(shi)我(wo)借(jie)給(gei)你(ni)的(de)(de)錢，你(ni)要還(huan)給(gei)我(wo)。這(zhe)實(shi)際上是(shi)(shi)對投(tou)(tou)資安全性的(de)(de)一(yi)種保障(zhang)。
十(shi)七、什么是杠桿收購
你(ni)(ni)要投資(zi)一(yi)個企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，這(zhe)(zhe)(zhe)個企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)還(huan)不(bu)是(shi)你(ni)(ni)的(de)(de)，但你(ni)(ni)可(ke)以(yi)利(li)用跟企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)簽的(de)(de)協議，把這(zhe)(zhe)(zhe)個企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)抵押(ya)了，拿到(dao)(dao)錢(qian)(qian)之后(hou)，再來買這(zhe)(zhe)(zhe)個企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)。舉個簡單的(de)(de)例子(zi)(zi)：在中國買房是(shi)可(ke)以(yi)進(jin)行杠桿收(shou)(shou)購(gou)的(de)(de)。買房的(de)(de)時(shi)候(hou)，你(ni)(ni)只(zhi)支付(fu)了20%或30%的(de)(de)預(yu)付(fu)款(kuan)(kuan)，這(zhe)(zhe)(zhe)個房子(zi)(zi)還(huan)不(bu)是(shi)你(ni)(ni)的(de)(de)，但你(ni)(ni)可(ke)以(yi)把這(zhe)(zhe)(zhe)個房子(zi)(zi)到(dao)(dao)銀行抵押(ya)貸款(kuan)(kuan)，然后(hou)按月去(qu)付(fu)銀行的(de)(de)按揭(jie)貸款(kuan)(kuan)，付(fu)完了之后(hou)，最后(hou)房子(zi)(zi)歸你(ni)(ni)。杠桿收(shou)(shou)購(gou)也(ye)是(shi)這(zhe)(zhe)(zhe)個意思，企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)你(ni)(ni)想收(shou)(shou)購(gou)，它還(huan)不(bu)是(shi)你(ni)(ni)的(de)(de)時(shi)候(hou)，你(ni)(ni)拿這(zhe)(zhe)(zhe)個企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)去(qu)抵押(ya)了，貸出款(kuan)(kuan)來，再來收(shou)(shou)購(gou)這(zhe)(zhe)(zhe)個企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)。這(zhe)(zhe)(zhe)個在目前(qian)國內的(de)(de)金融(rong)環境下(xia)，是(shi)很難做到(dao)(dao)的(de)(de)，但是(shi)在發(fa)達國家(jia)，都有這(zhe)(zhe)(zhe)種(zhong)操作方(fang)式(shi)。很多(duo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，在紅籌(chou)模式(shi)里，PE在投資(zi)的(de)(de)時(shi)候(hou)，有一(yi)部分錢(qian)(qian)也(ye)是(shi)用這(zhe)(zhe)(zhe)種(zhong)方(fang)式(shi)融(rong)到(dao)(dao)的(de)(de)。
十八、目前中國主(zhu)要的四種PE資(zi)金(jin)：
1、外資基金，如凱(kai)雷、黑石、KKR。有(you)兩(liang)個特點：（1）財大氣粗，投資多以億元為單位；（2）在國際(ji)市場歷(li)練了30年(nian)，有(you)了很多的成功案例，積累了品牌優(you)勢；
2、外資投(tou)行，如(ru)摩(mo)根(gen)、高盛等(deng)(deng)。本質上(shang)做證券承(cheng)銷、發行等(deng)(deng)業務，私募PE是(shi)他(ta)(ta)們的(de)(de)上(shang)游（直接投(tou)資），他(ta)(ta)們切入到PE后，利(li)用在下游的(de)(de)承(cheng)銷能力(li)，構建了(le)一個(ge)比較完善(shan)的(de)(de)價值鏈，具(ju)備了(le)類(lei)似與產業戰略的(de)(de)縱向一體化優勢。
3、內資(zi)大型PE，如鼎暉、弘毅。有兩個特點：（1）與狼共舞。在創業之初(chu)，投向時基本沒有單打獨(du)斗的，多是伴一些跨(kua)國(guo)PE一起進(jin)行組(zu)合投資(zi)，通(tong)俗一些叫“伴大款(kuan)”。（2）具有地理因(yin)素。相比(bi)跨(kua)國(guo)PE，更了解中(zhong)國(guo)的國(guo)情。
4、民間PE。特點：（1）小米加步槍，錢少，缺(que)成型的(de)PE團隊（投(tou)資經理人團隊）；（2）相(xiang)對來(lai)說，機動(dong)靈活。
十九、并購基金
并(bing)購基(ji)(ji)金(jin)英(ying)文叫“buyoutfund”，它基(ji)(ji)本是百(bai)(bai)分之百(bai)(bai)的(de)(de)(de)控股或者絕對(dui)控股，是PE中(zhong)最高端的(de)(de)(de)形式(shi)。它控股企(qi)業(ye)(ye)(ye)，進行孵化、增值，然(ran)后再上(shang)市。一(yi)般模式(shi)是把(ba)企(qi)業(ye)(ye)(ye)拿過(guo)來(lai)，自己經(jing)(jing)營(ying)管(guan)理。這(zhe)是做PE的(de)(de)(de)最高境界。一(yi)些企(qi)業(ye)(ye)(ye)經(jing)(jing)營(ying)到一(yi)定階段，有大企(qi)業(ye)(ye)(ye)病，有時候(hou)(hou)陷入(ru)困境，怎(zen)么辦？并(bing)購基(ji)(ji)金(jin)中(zhong)的(de)(de)(de)PE專家，在(zai)(zai)某種意義(yi)上(shang)都能(neng)夠(gou)擔當一(yi)個(ge)(ge)大企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)總經(jing)(jing)理，有著厚(hou)重(zhong)的(de)(de)(de)底蘊，他能(neng)夠(gou)通過(guo)自身的(de)(de)(de)知(zhi)識、經(jing)(jing)驗、交際網，包括挑(tiao)選引(yin)進一(yi)些管(guan)理人(ren)員等等，穩健地參(can)與公司的(de)(de)(de)經(jing)(jing)營(ying)，然(ran)后使這(zhe)個(ge)(ge)企(qi)業(ye)(ye)(ye)逐漸增值。這(zhe)主要(yao)表現(xian)在(zai)(zai)：發現(xian)有利可圖(tu)的(de)(de)(de)機會，財務重(zhong)組或者企(qi)業(ye)(ye)(ye)重(zhong)組；優化治理結構，提升贏利能(neng)力等等。然(ran)后在(zai)(zai)時機和價格適當的(de)(de)(de)時候(hou)(hou)，就是這(zhe)個(ge)(ge)企(qi)業(ye)(ye)(ye)已經(jing)(jing)確實比(bi)它進入(ru)的(de)(de)(de)價值提升很多的(de)(de)(de)時候(hou)(hou)，把(ba)投資權益變(bian)現(xian)。
二(er)十、中國PE相關的政策(ce)有(you)哪些？
05年11月，國家發改委、科技部等十部委聯合頒布了《創業投資企業管理暫行辦法》，指出促進創業投資企業發展，規范其投資運作，鼓勵其投資中小企業特別是中小高新技術企業。06年8月，第十屆全國人民代表大會常務委員會修訂《合伙企業法》。07年6月，《合伙企業法》生效，本土的PE組織形式又多了一種國際慣例－有限合伙制。08年9月，深交所修改了《股票上市規則》，對比舊規，創投企業在上市前12個月內通過增資擴股方式投資的，鎖定期由原來36個月變更為12個月。09年6月，上海市下發《上海市浦東新區設立外商投資股權投資管理企業試行辦法》，允許外資PE在浦東以股權投資管理企業形式設立子公司，并給予一定優惠政策。2010年1月，北京市出臺《在京設立外商投資股權投資基金管理企業暫行辦法》。其中規定，在國家政策允許的情況下，可在北京市設立合伙或者其他非公司制形式的外商投資的股權投資基金管理企業；并對外資PE進行資金支持
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