股(gu)權融資模(mo)式——股(gu)權出讓融資

一、基本概念

股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)融資，是指(zhi)中小企(qi)(qi)(qi)業出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)企(qi)(qi)(qi)業的部(bu)分(fen)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，以籌(chou)集(ji)企(qi)(qi)(qi)業所需要的資金(jin)。按(an)所出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)的價格與(yu)其賬面(mian)價格的關(guan)系，股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)融資可(ke)以劃(hua)分(fen)為(wei)溢價出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)、平價出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)和折價出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)；按(an)出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)所占比例，又可(ke)以劃(hua)分(fen)為(wei)出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)企(qi)(qi)(qi)業全(quan)部(bu)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)、出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)企(qi)(qi)(qi)業大部(bu)分(fen)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)和出(chu)(chu)(chu)(chu)讓(rang)企(qi)(qi)(qi)業少部(bu)分(fen)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)。

二、主(zhu)要特點

股(gu)權(quan)出讓融資會對企業的股(gu)權(quan)結構、管理權(quan)、發展戰略、收(shou)益方式四個方面(mian)產生影響。

1.對(dui)股權結構的影響完全改變

企業(ye)出讓股權后(hou)，原股東的股權被(bei)稀(xi)釋，甚(shen)至喪(sang)(sang)失控股地位或(huo)完(wan)全(quan)喪(sang)(sang)失股權。

2.對(dui)管理權的影響(xiang)

隨著股(gu)權結構(gou)的變(bian)化，企業(ye)的管(guan)理(li)權也相應(ying)地發生變(bian)化。管(guan)理(li)權將歸股(gu)權出(chu)讓后的控股(gu)股(gu)東(dong)所有(you)。

3.對(dui)發展戰略的影響

在企(qi)業的(de)管(guan)理(li)權(quan)發生(sheng)變化的(de)情(qing)況下，新管(guan)理(li)者(zhe)很(hen)可能有不同(tong)的(de)發展戰(zhan)略。新管(guan)理(li)者(zhe)從自身利(li)益(yi)出發，可能會完全(quan)改變創業者(zhe)的(de)初衷和設想。

4.對(dui)收益方式的影響

投資(zi)者(zhe)往往希望在短期內看(kan)到投資(zi)的回報，所以可能不像(xiang)創業(ye)者(zhe)那(nei)么注重企業(ye)長(chang)遠的發展前景，因而改變企業(ye)的發展戰略以實現(xian)短期內的收益。

所以股(gu)權出讓融資(zi)可能影(ying)響企業所有者的控制(zhi)權和(he)企業的發展(zhan)，在很多(duo)時候(hou)會出現資(zi)金(jin)和(he)原發展(zhan)戰略的兩難選(xuan)擇。

三、實(shi)務運作：股權出讓對象的種類和選擇

股權出讓(rang)(rang)對(dui)象的選擇是股權出讓(rang)(rang)融資(zi)中最(zui)重要的一(yi)環。如(ru)果與出讓(rang)(rang)對(dui)象在(zai)企業發(fa)展(zhan)問題上不一(yi)致，引(yin)入資(zi)金卻改變了(le)企業的發(fa)展(zhan)方向，就(jiu)失去了(le)融資(zi)的意義。股權出讓(rang)(rang)的對(dui)象一(yi)般(ban)有大(da)型企業、產業投資(zi)基金、政府、個人和外(wai)商等。

1.大型企業

吸(xi)引大型(xing)企(qi)(qi)(qi)業(ye)投(tou)資不僅可以(yi)解決(jue)資金問題，更可以(yi)利用大企(qi)(qi)(qi)業(ye)成熟的(de)開發能力、生(sheng)產能力和銷售渠道，改進企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)運營。大企(qi)(qi)(qi)業(ye)投(tou)資中小(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)方式是收購、兼并(bing)、戰略聯(lian)盟、聯(lian)營等。但大企(qi)(qi)(qi)業(ye)投(tou)資中小(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)是出于(yu)自(zi)身效益的(de)考(kao)慮，注重(zhong)形成自(zi)身的(de)產業(ye)鏈，降低運營成本，可能會和所投(tou)資企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)利益發生(sheng)沖突。

2.產業(ye)投資基金

產(chan)業(ye)(ye)投(tou)(tou)(tou)資基金(jin)(jin)則(ze)沒有自(zi)己(ji)的(de)(de)(de)產(chan)業(ye)(ye)基礎，投(tou)(tou)(tou)資的(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)就是為(wei)了收益(yi)，與(yu)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)目(mu)標較一致(zhi)(zhi)。吸引產(chan)業(ye)(ye)投(tou)(tou)(tou)資基金(jin)(jin)的(de)(de)(de)步驟(zou)大致(zhi)(zhi)包(bao)括：創(chuang)業(ye)(ye)者(zhe)與(yu)產(chan)業(ye)(ye)投(tou)(tou)(tou)資基金(jin)(jin)接觸；企(qi)業(ye)(ye)向產(chan)業(ye)(ye)投(tou)(tou)(tou)資基金(jin)(jin)介紹(shao)自(zi)己(ji)；產(chan)業(ye)(ye)投(tou)(tou)(tou)資基金(jin)(jin)對企(qi)業(ye)(ye)進行考(kao)察(cha)；商討(tao)投(tou)(tou)(tou)資方式；簽訂投(tou)(tou)(tou)資協議；共(gong)同(tong)制定企(qi)業(ye)(ye)發(fa)展計劃。

3.政府投資

各級政府(fu)均以財政撥款(kuan)的(de)方式設(she)立了(le)各種形式的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)，用于扶持(chi)(chi)科技(ji)型中小企(qi)業的(de)發展。因為這些(xie)創(chuang)(chuang)新基(ji)(ji)金(jin)(jin)不以盈利為目的(de)，強(qiang)調投(tou)資的(de)社會效(xiao)益，因而是(shi)科技(ji)型中小企(qi)業的(de)最佳(jia)融資方式。其中最有代(dai)表性(xing)的(de)是(shi)由國務(wu)院批準(zhun)、科技(ji)部操(cao)作的(de)“中小企(qi)業創(chuang)(chuang)新基(ji)(ji)金(jin)(jin)”。根據中小企(qi)業和項目的(de)不同特點，創(chuang)(chuang)新基(ji)(ji)金(jin)(jin)分別(bie)以貸款(kuan)貼息、無償貸款(kuan)、資本(ben)金(jin)(jin)投(tou)入等不同方式給予支持(chi)(chi)。

4.個人投資(zi)

近年來，隨著我國城鄉居民收入(ru)的(de)不斷增(zeng)長，個人資金(jin)的(de)數(shu)量已十分可觀(guan)。但由于我國金(jin)融市場目(mu)前仍很不完善(shan)，向個人融資的(de)成本(ben)較高(gao)。

5.外商投資

隨著我(wo)國(guo)金融市(shi)(shi)場(chang)開放程(cheng)度的不(bu)斷提高(gao)，大量(liang)國(guo)外的機構和個人投(tou)資(zi)者將進(jin)入我(wo)國(guo)金融市(shi)(shi)場(chang)。他(ta)們不(bu)僅帶(dai)來大量(liang)的資(zi)金，同時也會帶(dai)來先進(jin)的金融市(shi)(shi)場(chang)運作制度和方(fang)法。

 股權出讓融資的(de)(de)原(yuan)因(yin)多樣(yang)：因(yin)為融資需(xu)要；希(xi)望引(yin)進(jin)新的(de)(de)投資者，改善(shan)企業(ye)的(de)(de)經營(ying)管理；為了公(gong)司發展戰略的(de)(de)需(xu)要，等等。

新興產業(ye)、國家政策扶持的企(qi)(qi)業(ye)由(you)于(yu)其良好的發展(zhan)前景(jing)，易于(yu)找到股權的受(shou)讓方；而(er)一般的企(qi)(qi)業(ye)和虧(kui)損(sun)的企(qi)(qi)業(ye)在希望(wang)(wang)出讓股權時(shi)，則(ze)要考慮與自身業(ye)務有(you)相關性，并且希望(wang)(wang)縱(zong)向發展(zhan)擴張的企(qi)(qi)業(ye)。

具體操作方面，股權出讓首先要確認股權出讓方無涉及行政處罰、訴訟等有可能影響到股權交易的事件。其次，要聘請有資質的會計師事務所、資產評估公司對出讓方的資產、財務等狀況進行審計，作為雙方商議確定交易價格等關鍵因素的基礎。如果涉及法律問題，還要聘請律師事務所處理出具相關的文件。在前期準備工作完成后，交易雙方就最關鍵的交易價格進行協商。交易價格以資產評估結果為基礎，另外考慮到企業的增值潛力等因素，也會略高于或低于評估價格。股權出讓，特別是大比例股權出讓往往涉及數額較大的收購款，受讓方希望能延長付款的期限，而出讓方則不希望發生支付的風險，因此雙方還要就出讓款項支付的安排等問題進行協商。