繼2012年10月保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金投資(zi)(zi)(zi)(zi)大松綁之后(hou)，現在又(you)允許險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)創業板(ban)、允許歷史存量保(bao)單投資(zi)(zi)(zi)(zi)藍(lan)籌(chou)股。保(bao)險(xian)（放心保(bao)）機構(gou)正(zheng)在試(shi)圖進入(ru)財富(fu)管(guan)(guan)理(li)領(ling)域，為了比拼和獲取相(xiang)對競爭優(you)勢，這就要求(qiu)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)要有高收益，要求(qiu)其(qi)財富(fu)管(guan)(guan)理(li)能力要比銀行、券商、基金、信托等專門從事財富(fu)管(guan)(guan)理(li)的機構(gou)有優(you)勢，但險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)憑(ping)什么(me)會超越其(qi)他(ta)財富(fu)管(guan)(guan)理(li)機構(gou)？如果保(bao)險(xian)機構(gou)“去(qu)保(bao)障化”還有沒有存在的意義？險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)激進投資(zi)(zi)(zi)(zi)會帶來(lai)哪些潛(qian)在隱患？
保(bao)險資金傷不起
這些問題值(zhi)得(de)我們去深(shen)思，保(bao)(bao)險(xian)業經(jing)不(bu)起折騰，保(bao)(bao)險(xian)公(gong)司要(yao)求高度安全(quan)，保(bao)(bao)險(xian)的(de)(de)信用(yong)不(bu)僅是金融業的(de)(de)信用(yong)基(ji)礎，也(ye)是整個社會的(de)(de)信用(yong)基(ji)礎。從美(mei)國(guo)次(ci)貸(dai)危(wei)機(ji)后的(de)(de)救贖(shu)次(ci)序來看，美(mei)國(guo)政府可以(yi)忍受銀行和券商的(de)(de)倒閉，但絕不(bu)允(yun)許像AIG這樣的(de)(de)保(bao)(bao)險(xian)機(ji)構(gou)破產倒閉。因此保(bao)(bao)險(xian)機(ji)構(gou)穩健經(jing)營和審(shen)慎投資事關重大。
在目前中國金融分業監管的框架下，如果整個保險行業激進運行，雖然攤子鋪大了，但保險公司似乎越來越不保險了。保險本來就是風險管理的一種方法，風險轉移的一種機制，通過保險可以將眾多單位和個人結合起來，將個體對應風險轉化為共同對應風險，從而提高了個體對風險造成損失的承受能力。保險的作用在于分散風險、分攤損失，可以用于投資的無非是順周期下的沉淀資金，如果順周期不再，不確定性因素增加，要求理賠的數量增加，沉淀和可用于投資的資金自然會減少，這也就要求險資投資時不能太激進。如果保險公司冒險經營，一旦破產會對整個金融體系和信用體系帶來巨大的災難，遠比銀行破產帶來的社會風險大，畢竟買保險就是為了應對不確定性的災難，一旦保險公司追求高風險投資、不安全，對投保者而言是潛在的災難，現在保險公司自身已經介入了風險領域，這對整個金融體系的健康發展是不利的。
在目(mu)前(qian)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)指數(shu)高位之際，允許保險(xian)資(zi)金進入創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)風險(xian)遠(yuan)遠(yuan)大(da)于收益(yi)，筆者以為(wei)各家險(xian)資(zi)管理機構應該清楚這一(yi)點。這次(ci)險(xian)資(zi)投資(zi)在新股發行(xing)前(qian)夜開(kai)閘(zha)，其目(mu)的(de)(de)主要(yao)(yao)是(shi)為(wei)了(le)申購新股而(er)來，二級市場(chang)估計會(hui)審(shen)慎介(jie)入，但也(ye)難免(mian)向基金那樣進入創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)爆(bao)炒。值(zhi)得(de)注意(yi)的(de)(de)是(shi)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)公司的(de)(de)盤子和(he)市值(zhi)規(gui)模是(shi)有(you)限的(de)(de)，進去容(rong)易(yi)掉頭(tou)難，保險(xian)資(zi)金進去會(hui)不會(hui)成為(wei)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)的(de)(de)抬轎者都(dou)是(shi)未(wei)知數(shu)，但為(wei)了(le)投保人的(de)(de)安全和(he)有(you)效對沖(chong)保障背后的(de)(de)風險(xian)，險(xian)資(zi)投資(zi)應該把(ba)安全性擺在首(shou)要(yao)(yao)位置，而(er)不是(shi)一(yi)味地強調利潤最大(da)化的(de)(de)盈利性。
擴展險(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)投(tou)(tou)資(zi)的(de)范圍(wei)雖然(ran)有助于多元化(hua)投(tou)(tou)資(zi)和分(fen)散(san)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)，但不確定性的(de)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)也會進(jin)一(yi)(yi)步(bu)擴大(da)，在投(tou)(tou)資(zi)領域往往激(ji)進(jin)投(tou)(tou)資(zi)是與風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)收益相對稱。如果保險(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)金一(yi)(yi)改(gai)往日(ri)的(de)謹(jin)慎原(yuan)則，開始(shi)全(quan)方位出擊，結果也將會出現(xian)不確定性。尤其在中國經濟增長趨勢放(fang)緩和老齡化(hua)即(ji)將來臨的(de)情況下，保險(xian)(xian)(xian)(xian)業恰(qia)恰(qia)應(ying)該放(fang)慢激(ji)進(jin)的(de)投(tou)(tou)資(zi)腳步(bu)，應(ying)該注重發展保障主業。
雖然保(bao)監(jian)會(hui)對險資購買創業板股(gu)票的(de)范(fan)圍作(zuo)了限制：上(shang)(shang)市公司(si)(si)已披露(lu)正在(zai)(zai)(zai)接受監(jian)管部門調查或者最(zui)近一(yi)年(nian)度(du)內受到監(jian)管部門處罰的(de)；最(zui)近一(yi)年(nian)度(du)內被(bei)(bei)交易(yi)所(suo)公開譴責的(de)；上(shang)(shang)市公司(si)(si)最(zui)近一(yi)年(nian)度(du)內財務(wu)報表被(bei)(bei)會(hui)計師(shi)事務(wu)所(suo)出具保(bao)留意見(jian)、否定(ding)意見(jian)或無(wu)法表示意見(jian)的(de)；存在(zai)(zai)(zai)被(bei)(bei)人(ren)為操縱(zong)嫌疑等。但(dan)整體而(er)言還是(shi)(shi)比較寬泛，尤其(qi)“存在(zai)(zai)(zai)被(bei)(bei)人(ren)為操縱(zong)嫌疑”這一(yi)條(tiao)很難界定(ding)，嫌疑本(ben)來就沒(mei)有標準(zhun)，股(gu)價漲得過快是(shi)(shi)不是(shi)(shi)存在(zai)(zai)(zai)操作(zuo)嫌疑？保(bao)險資金大規(gui)模介入小盤(pan)股(gu)是(shi)(shi)不是(shi)(shi)存在(zai)(zai)(zai)操作(zuo)嫌疑？這些都有待考究(jiu)。
切勿盲目沖動
我國保險業在(zai)這(zhe)些年發展(zhan)太(tai)快了(le)，問題和隱患都被速度給(gei)掩(yan)蓋了(le)，現在(zai)需(xu)要居(ju)安思危(wei)和戰略布局(ju)，切勿(wu)盲目(mu)沖動。
從資(zi)產規模(mo)看，1992年我(wo)國保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)總資(zi)產僅為(wei)510億元(yuan)，2004年4月末我(wo)國保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)總資(zi)產首次突破(po)1萬億元(yuan)。截至2011年底，保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)行業(ye)(ye)總資(zi)產達到(dao)6萬億元(yuan)。我(wo)國保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)在(zai)這20年間總資(zi)產增長(chang)超過(guo)了120倍，可以說是速度驚人。20年完成了別人幾百年的(de)積累，當然這與中國經濟和(he)中國人的(de)財富增長(chang)息息相關。一(yi)旦(dan)中國經濟進入低速增長(chang)期和(he)老齡化到(dao)來(lai)，中國保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)將不太(tai)可能出現(xian)這種爆(bao)發式增長(chang)的(de)局(ju)面(mian)。中國保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)業(ye)(ye)在(zai)未來(lai)10年恰(qia)恰(qia)需要做好這方面(mian)的(de)風(feng)險(xian)(xian)(xian)準備。
近兩年中國的(de)(de)(de)保(bao)(bao)險(xian)業(ye)就已(yi)經(jing)出(chu)現減速的(de)(de)(de)跡象，況且保(bao)(bao)險(xian)業(ye)是要(yao)(yao)接受償付(fu)能(neng)力監(jian)管的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)，如(ru)(ru)果過度強(qiang)(qiang)調高投資收益(yi)、“去保(bao)(bao)障化”，則保(bao)(bao)險(xian)的(de)(de)(de)本職功能(neng)將會(hui)受到沖(chong)擊。在(zai)快(kuai)(kuai)速發展期，之前(qian)醞釀的(de)(de)(de)各種矛盾(dun)和風險(xian)看起(qi)來不(bu)太明顯(xian)，或(huo)許(xu)可以被這些年快(kuai)(kuai)速積累(lei)的(de)(de)(de)保(bao)(bao)費收入(ru)給覆蓋掉，但未來的(de)(de)(de)壓力會(hui)很(hen)大，如(ru)(ru)果從保(bao)(bao)護保(bao)(bao)單持有人利(li)益(yi)角度出(chu)發，現在(zai)反(fan)而應該強(qiang)(qiang)化保(bao)(bao)險(xian)公司的(de)(de)(de)資本約束力，要(yao)(yao)限制(zhi)保(bao)(bao)險(xian)公司盲目逆周期擴張和鼓勵孤注一擲地冒險(xian)。現在(zai)的(de)(de)(de)政策即使允許(xu)險(xian)資激進投資，但也(ye)希望保(bao)(bao)險(xian)公司要(yao)(yao)量力而行(xing)，要(yao)(yao)將風險(xian)和安全(quan)放在(zai)第(di)一位，要(yao)(yao)未雨綢繆。
在目前中國(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)混業(ye)化(hua)發(fa)展和財(cai)富管(guan)(guan)(guan)理(li)機(ji)(ji)構即將(jiang)混戰的(de)(de)(de)大背(bei)景下，過(guo)度強化(hua)和過(guo)高地(di)賦予保(bao)險(xian)機(ji)(ji)構投資理(li)財(cai)的(de)(de)(de)職能，淡(dan)化(hua)保(bao)障(zhang)功能，讓所有(you)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)(ji)構都搞(gao)多元化(hua)擴張和混業(ye)經(jing)營(ying)，金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)產品的(de)(de)(de)交叉性(xing)將(jiang)會加劇(ju)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)系統(tong)的(de)(de)(de)潛(qian)在風(feng)險(xian)。這就要(yao)求金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)分(fen)業(ye)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)格局盡快(kuai)調整(zheng)，以適應金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)混業(ye)發(fa)展的(de)(de)(de)實際需求，否則金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)風(feng)險(xian)會在不(bu)同金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)(ji)構和部門(men)之(zhi)間頻繁(fan)轉移，有(you)些(xie)(xie)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)產品或(huo)機(ji)(ji)構也很(hen)有(you)可(ke)能會利(li)(li)用監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)漏洞來進(jin)行“套利(li)(li)”，有(you)些(xie)(xie)主管(guan)(guan)(guan)部門(men)為(wei)了自己所屬行業(ye)的(de)(de)(de)地(di)位，鼓勵下屬金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)(ji)構激進(jin)、冒險(xian)經(jing)營(ying)，對單個監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)部門(men)可(ke)能是政績(ji)最大化(hua)了，但對整(zheng)個金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)體系是不(bu)負責(ze)任的(de)(de)(de)。因(yin)此，當前的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)分(fen)業(ye)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)格局亟待改革(ge)，盡快(kuai)實施統(tong)一、協調的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)混業(ye)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)框架，以防止部門(men)利(li)(li)益(yi)下短期(qi)化(hua)帶來的(de)(de)(de)系統(tong)性(xing)風(feng)險(xian)。
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