負債(zhai)籌(chou)資(zi)是現代企業的主要籌(chou)資(zi)方(fang)式之一,也是企業普遍采用的籌(chou)資(zi)方(fang)式。有負債(zhai)就會有籌(chou)資(zi)風險,因(yin)此,因(yin)負債(zhai)而引起的風險也是每(mei)個企業都不能回避的現實問題。
一 籌資風險的來源(yuan)
籌資風(feng)險(xian),是指(zhi)(zhi)與(yu)企業籌資相關的風(feng)險(xian),一般是指(zhi)(zhi)由于(yu)資金供需情(qing)況、宏觀(guan)經(jing)濟(ji)環境等因素的變化,企業籌集(ji)借(jie)入資金給財務成果帶來的不(bu)確定性。它有兩層含義,一是指(zhi)(zhi)負債籌資導致企業所有者收益下降(jiang)的風(feng)險(xian);二是指(zhi)(zhi)負債籌資可能導致企業財務困難甚至破產的風(feng)險(xian)。
企(qi)業的(de)籌資風險主要來源于以下幾(ji)個方面:
1.企業(ye)投資(zi)(zi)(zi)(zi)利(li)潤(run)率(lv)(lv)和借入資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)息(xi)率(lv)(lv)的(de)不確性。當(dang)企業(ye)投資(zi)(zi)(zi)(zi)利(li)潤(run)率(lv)(lv)高于借入資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)息(xi)率(lv)(lv)時(shi),企業(ye)使用(yong)一部分借入資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin),可(ke)以因財務杠桿的(de)作用(yong)提高自有資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)潤(run)率(lv)(lv);當(dang)企業(ye)投資(zi)(zi)(zi)(zi)利(li)潤(run)率(lv)(lv)低(di)于借入資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)息(xi)率(lv)(lv)時(shi),企業(ye)使用(yong)借入資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)將(jiang)使自有資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)潤(run)率(lv)(lv)降低(di),甚至發生虧損,嚴(yan)重的(de)則因資(zi)(zi)(zi)(zi)產負(fu)債率(lv)(lv)過高或(huo)不良(liang)資(zi)(zi)(zi)(zi)產的(de)大量存在,導致資(zi)(zi)(zi)(zi)不抵債而破(po)產。
2.企(qi)(qi)(qi)業(ye)經(jing)營活動的成敗。負債(zhai)經(jing)營的企(qi)(qi)(qi)業(ye),其還本(ben)付息的資(zi)金最終來源于企(qi)(qi)(qi)業(ye)的收益。如果企(qi)(qi)(qi)業(ye)經(jing)營管(guan)理不(bu)善,長期虧損,那么企(qi)(qi)(qi)業(ye)就(jiu)不(bu)能(neng)按期支付債(zhai)務(wu)本(ben)息,這樣就(jiu)給企(qi)(qi)(qi)業(ye)帶來償還債(zhai)務(wu)的壓力,也可能(neng)使企(qi)(qi)(qi)業(ye)信譽受損,不(bu)能(neng)有(you)效地再去籌集(ji)資(zi)金,導(dao)致企(qi)(qi)(qi)業(ye)陷入財(cai)務(wu)風險。
3.負債(zhai)結構。借入(ru)資(zi)(zi)(zi)金(jin)和(he)自(zi)(zi)有(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)比(bi)例的(de)確定(ding)是否適(shi)當,與(yu)企業(ye)(ye)(ye)財(cai)務(wu)(wu)上的(de)利益(yi)和(he)風險(xian)也有(you)著(zhu)密切(qie)的(de)關系。在(zai)財(cai)務(wu)(wu)杠桿作用(yong)下,當投(tou)資(zi)(zi)(zi)利潤(run)率(lv)(lv)高于(yu)利息(xi)率(lv)(lv)時(shi),企業(ye)(ye)(ye)擴(kuo)大負債(zhai)規模,適(shi)當提高借入(ru)資(zi)(zi)(zi)金(jin)與(yu)自(zi)(zi)有(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)之間的(de)比(bi)率(lv)(lv),就(jiu)會增加企業(ye)(ye)(ye)的(de)權益(yi)資(zi)(zi)(zi)本收益(yi)率(lv)(lv)。反之,在(zai)投(tou)資(zi)(zi)(zi)利潤(run)率(lv)(lv)低于(yu)利息(xi)率(lv)(lv)時(shi),企業(ye)(ye)(ye)負債(zhai)越(yue)(yue)多,借入(ru)資(zi)(zi)(zi)金(jin)與(yu)自(zi)(zi)有(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)比(bi)例越(yue)(yue)高,企業(ye)(ye)(ye)權益(yi)資(zi)(zi)(zi)本收益(yi)率(lv)(lv)也就(jiu)越(yue)(yue)低,嚴重時(shi)企業(ye)(ye)(ye)會發(fa)生(sheng)虧損(sun)甚至破產。同時(shi),負債(zhai)規模一定(ding)時(shi),債(zhai)務(wu)(wu)期(qi)限的(de)安排是否合理,也會給企業(ye)(ye)(ye)帶來籌資(zi)(zi)(zi)風險(xian)。若(ruo)長、短(duan)期(qi)債(zhai)務(wu)(wu)比(bi)例不(bu)合理,還款期(qi)限過(guo)于(yu)集中,就(jiu)會使(shi)企業(ye)(ye)(ye)在(zai)債(zhai)務(wu)(wu)到(dao)期(qi)日還債(zhai)壓(ya)力過(guo)大,資(zi)(zi)(zi)金(jin)周轉不(bu)靈,影(ying)響企業(ye)(ye)(ye)的(de)正(zheng)常生(sheng)產經營活動。
4.利(li)率(lv)(lv)變(bian)(bian)動。企業(ye)(ye)在(zai)籌(chou)措資(zi)(zi)金(jin)時,可能面臨利(li)率(lv)(lv)變(bian)(bian)動帶來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險。利(li)率(lv)(lv)水平的(de)(de)(de)(de)(de)(de)高低直接決定企業(ye)(ye)資(zi)(zi)金(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)大小。當(dang)國家在(zai)實行“雙(shuang)(shuang)松”政策,即擴張(zhang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)財政政策和(he)寬松的(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)(huo)幣政策時,貨(huo)(huo)(huo)幣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)供給(gei)量增加,貸款的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)息(xi)率(lv)(lv)降(jiang)低,企業(ye)(ye)此時籌(chou)資(zi)(zi),資(zi)(zi)金(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)較低,企業(ye)(ye)所負(fu)(fu)擔的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經營成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)減少,這(zhe)樣(yang)(yang)就降(jiang)低了企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)籌(chou)資(zi)(zi)風險;相反,當(dang)實行“雙(shuang)(shuang)緊”政策,即緊縮的(de)(de)(de)(de)(de)(de)財政政策和(he)貨(huo)(huo)(huo)幣政策時,貨(huo)(huo)(huo)幣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)供給(gei)量萎縮,貸款的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)息(xi)率(lv)(lv)提(ti)高,企業(ye)(ye)此時籌(chou)資(zi)(zi),資(zi)(zi)金(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)增加,企業(ye)(ye)所負(fu)(fu)擔的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經營成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)提(ti)高,這(zhe)樣(yang)(yang)企業(ye)(ye)就要承擔較大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)籌(chou)資(zi)(zi)風險。
5.匯率變動。企業(ye)倘(tang)若(ruo)籌借(jie)(jie)外(wai)幣,還(huan)可能面臨(lin)匯率變動帶(dai)來(lai)的(de)風(feng)險,當借(jie)(jie)入的(de)外(wai)國貨幣在借(jie)(jie)款期間升值(zhi)時(shi),企業(ye)到期償(chang)還(huan)本息(xi)的(de)實(shi)際價(jia)值(zhi)就要高(gao)于(yu)借(jie)(jie)入時(shi)的(de)價(jia)值(zhi)。當匯率發生反方向變化時(shi),即借(jie)(jie)入的(de)外(wai)幣變軟(貶(bian)值(zhi))時(shi),可以使借(jie)(jie)款企業(ye)得到“持(chi)有(you)收益”,即由于(yu)借(jie)(jie)入外(wai)幣的(de)貶(bian)值(zhi),到期仍按借(jie)(jie)入額(e)歸還(huan)本金,按原(yuan)利率支付利息(xi),從而使實(shi)際歸還(huan)本息(xi)的(de)價(jia)值(zhi)減少。
6.決策(ce)失(shi)誤(wu)(wu)。投(tou)資(zi)項目(mu)需(xu)要(yao)投(tou)入大量的(de)資(zi)金,如果決策(ce)失(shi)誤(wu)(wu)項目(mu)失(shi)敗或由于(yu)種種原因不能(neng)很快建成(cheng)并形成(cheng)生產能(neng)力,無法(fa)盡快地收回資(zi)金來償還本息,會(hui)使企(qi)業承受巨大的(de)財務危(wei)機(ji)。
二 負債經(jing)營的利弊分析負
債(zhai)(zhai)(zhai)籌(chou)資是一(yi)把(ba)雙刃劍,既可帶來財(cai)務杠桿利(li)(li)(li)(li)(li)益(yi),又(you)能引起籌(chou)資風(feng)險(xian)。用(yong)負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)籌(chou)集來的(de)資金從(cong)事生(sheng)產(chan)經營(ying)(ying)的(de)活動,即負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)(ying)。在資本(ben)結構一(yi)定的(de)條(tiao)件下(xia),企(qi)(qi)業從(cong)息(xi)稅(shui)(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)(li)(li)(li)潤中支付的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)務利(li)(li)(li)(li)(li)息(xi)是相對固定的(de),當息(xi)稅(shui)(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)(li)(li)(li)潤增(zeng)多(duo)時,每一(yi)元(yuan)息(xi)稅(shui)(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)(li)(li)(li)潤所(suo)負(fu)擔的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)務利(li)(li)(li)(li)(li)息(xi)就(jiu)會相應地降(jiang)(jiang)(jiang)低(di),扣除所(suo)得稅(shui)(shui)(shui)后可分配給(gei)企(qi)(qi)業所(suo)有(you)者(zhe)的(de)利(li)(li)(li)(li)(li)潤就(jiu)會增(zeng)加,從(cong)而給(gei)企(qi)(qi)業所(suo)有(you)者(zhe)帶來額外的(de)收益(yi),即財(cai)務杠桿利(li)(li)(li)(li)(li)益(yi)。同理,由于負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)(ying)的(de)作用(yong),當稅(shui)(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)(li)(li)(li)潤下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)時,稅(shui)(shui)(shui)后利(li)(li)(li)(li)(li)潤下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)得更快,從(cong)而導致(zhi)企(qi)(qi)業所(suo)有(you)者(zhe)收益(yi)大幅(fu)度下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang),甚至可能導致(zhi)企(qi)(qi)業破產(chan)。對企(qi)(qi)業來說,采用(yong)負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)(ying)必須(xu)衡(heng)量(liang)由其帶來的(de)收益(yi)和(he)(he)風(feng)險(xian)損失。因此,研究負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)(ying)對企(qi)(qi)業產(chan)生(sheng)的(de)積(ji)極作用(yong)和(he)(he)消極作用(yong)有(you)著重要的(de)意(yi)義。
(一(yi))負債經營對企業的(de)積極(ji)作(zuo)用
1.負債(zhai)經(jing)營(ying)有(you)利于(yu)提高企業(ye)的(de)(de)(de)經(jing)營(ying)規(gui)模,增強企業(ye)的(de)(de)(de)市場競(jing)爭(zheng)能(neng)力。市場經(jing)濟(ji)是競(jing)爭(zheng)經(jing)濟(ji),競(jing)爭(zheng)的(de)(de)(de)成敗除了與(yu)競(jing)爭(zheng)方式等(deng)有(you)關(guan)外,還取決于(yu)企業(ye)的(de)(de)(de)競(jing)爭(zheng)實力,即企業(ye)的(de)(de)(de)資(zi)金規(gui)模。企業(ye)通過舉債(zhai)可以在較短的(de)(de)(de)時(shi)間(jian)內籌集(ji)足夠的(de)(de)(de)資(zi)金擴(kuo)大經(jing)營(ying)規(gui)模,參與(yu)市場競(jing)爭(zheng)。
2.負債(zhai)(zhai)經營可使企業得(de)到財務(wu)(wu)杠桿效益,提高企業股東的(de)收益。在(zai)投(tou)資利(li)潤(run)(run)率大于債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)利(li)息(xi)率的(de)情況下,由于企業支付的(de)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)利(li)息(xi)是相(xiang)對固定(ding)的(de),當息(xi)稅(shui)前利(li)潤(run)(run)增加時,每一元息(xi)稅(shui)前利(li)潤(run)(run)所(suo)負擔的(de)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)利(li)息(xi)就會相(xiang)應降(jiang)低,從而給企業所(suo)有者帶來額(e)外(wai)的(de)收益。
3.負債可(ke)以使企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)獲(huo)得節稅收益。企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)負債應按期支(zhi)付(fu)利息,根據現代企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)會計制度中(zhong)的(de)(de)有關(guan)規(gui)定,負債利息應在稅前支(zhi)付(fu)。在同樣經(jing)(jing)營利潤的(de)(de)條件(jian)下(xia),負債經(jing)(jing)營與無債經(jing)(jing)營企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)相比,由于上繳的(de)(de)所得稅減少,企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)可(ke)獲(huo)得潛(qian)在的(de)(de)利益。
4.負債(zhai)經(jing)營可減(jian)少(shao)貨(huo)幣(bi)貶(bian)值的(de)損失。在通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)的(de)情(qing)況下,利用(yong)舉(ju)債(zhai)擴大再生產比自我積累資本更有利,因(yin)為通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)可以導致貨(huo)幣(bi)貶(bian)值,借款與還款時(shi)的(de)利率差(cha),使債(zhai)務人償(chang)還資金的(de)實(shi)際價值比沒(mei)發生通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)時(shi)的(de)價值要小(xiao),實(shi)際上債(zhai)務人將(jiang)貨(huo)幣(bi)貶(bian)值的(de)風險轉稼(jia)到債(zhai)權人身(shen)上,減(jian)少(shao)了由于(yu)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)造成的(de)損失。
5.可以降低(di)綜合資金(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)。企(qi)業借入(ru)資金(jin),不(bu)論(lun)盈虧(kui)均應按期償還(huan)本(ben)(ben)(ben)息,對于債權(quan)人來說風險較小(xiao)。同時,企(qi)業除還(huan)本(ben)(ben)(ben)付(fu)息外(wai),不(bu)再承(cheng)擔其他經濟(ji)責(ze)任,不(bu)象(xiang)發行股票(piao)那樣,在稅(shui)后(hou)還(huan)要支付(fu)一筆不(bu)小(xiao)的股利,而(er)且企(qi)業支付(fu)的利息是在成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)中列支的,不(bu)需(xu)要負(fu)擔所得稅(shui)。因此,比較而(er)言,債務(wu)的資金(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)一般低(di)于權(quan)益資本(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben),從(cong)而(er)有利于降低(di)綜合資金(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)。
(二)負(fu)債經(jing)營對企業的消(xiao)極作(zuo)用
1.負(fu)債經營(ying)增加(jia)了(le)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)財務(wu)風險(xian)。企(qi)業(ye)(ye)(ye)進(jin)行(xing)負(fu)債經營(ying)必須保證(zheng)投資(zi)收益高(gao)于資(zi)金(jin)成本,否則,將出現收不抵支或發(fa)(fa)生虧損,降低(di)(di)了(le)償債能力(li)。在負(fu)債數額(e)不變的(de)情(qing)況(kuang)下,虧損越多,以企(qi)業(ye)(ye)(ye)資(zi)產(chan)(chan)償還(huan)債務(wu)的(de)能力(li)就越低(di)(di),財務(wu)風險(xian)也(ye)就越大。過(guo)度的(de)高(gao)額(e)負(fu)債,使(shi)籌資(zi)風險(xian)增大,不僅(jin)需要支付(fu)巨(ju)額(e)的(de)利息,而(er)且(qie)降低(di)(di)了(le)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)安全性和競爭能力(li),危及企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)生存與發(fa)(fa)展,最終(zhong)將因(yin)無力(li)償還(huan)債務(wu)而(er)破產(chan)(chan)倒閉(bi)。*的(de)財務(wu)風險(xian)表現為企(qi)業(ye)(ye)(ye)破產(chan)(chan)清(qing)理后(hou)的(de)剩余財產(chan)(chan)不足以支付(fu)債務(wu)。
2.過度(du)負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)降低了企(qi)業(ye)的(de)再(zai)(zai)籌資能(neng)力。企(qi)業(ye)過度(du)負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai),導致(zhi)債(zhai)(zhai)(zhai)務負(fu)擔過大。企(qi)業(ye)債(zhai)(zhai)(zhai)務到(dao)(dao)期,若不(bu)能(neng)按(an)期足(zu)額的(de)還本付(fu)息,就會影響到(dao)(dao)企(qi)業(ye)的(de)信譽。若是信譽好(hao)的(de)企(qi)業(ye),可以(yi)很容易地舉新(xin)債(zhai)(zhai)(zhai)還舊債(zhai)(zhai)(zhai);但是信譽不(bu)好(hao)的(de)企(qi)業(ye),金(jin)融機構或其它企(qi)業(ye)就不(bu)愿再(zai)(zai)給此企(qi)業(ye)提供資金(jin),再(zai)(zai)籌資能(neng)力也就降低了。
3.負債比(bi)率過(guo)高(gao)(gao),可(ke)導(dao)致股(gu)(gu)票(piao)市場價格(ge)下跌。就股(gu)(gu)份制(zhi)企業(ye)(ye)而(er)言,負債經營所產生(sheng)的財務風險,不僅(jin)影(ying)響企業(ye)(ye)所有者權益,而(er)且還會影(ying)響到股(gu)(gu)票(piao)的市場價格(ge)。當負債率超過(guo)允許范(fan)圍,負債比(bi)率越高(gao)(gao),股(gu)(gu)票(piao)風險越大,其市場價格(ge)也必然(ran)隨著下降(jiang)。
4.增加了企(qi)業的(de)經營成本(ben),影響(xiang)資(zi)金的(de)周轉。企(qi)業負債(zhai)經營必須(xu)按期支付本(ben)息,一方面增加了企(qi)業的(de)經營成本(ben);另一方面如果還(huan)款期限(xian)比較集中,短期內要求(qiu)企(qi)業籌集巨額資(zi)金還(huan)債(zhai),就會影響(xiang)企(qi)業資(zi)金的(de)周轉和使用。
三 籌資風險的防范
負(fu)債經(jing)營(ying)是現代企(qi)(qi)業的主要(yao)經(jing)營(ying)手段之一,運用得(de)當(dang)(dang)會給企(qi)(qi)業帶來收(shou)益(yi),成為發展經(jing)濟的有利杠桿。但是,如果運用不當(dang)(dang),則會使企(qi)(qi)業陷入困境(jing),甚至會將企(qi)(qi)業推到破(po)產的境(jing)地。因此,企(qi)(qi)業對負(fu)債經(jing)營(ying)的風險(xian)應有充分的認識,必須采取防范負(fu)債經(jing)營(ying)風險(xian)的措施(shi)。
第一,應樹(shu)立風(feng)險(xian)(xian)(xian)意(yi)識(shi)。在(zai)社會(hui)主義市場經(jing)濟體制下,企業(ye)成為自(zi)主經(jing)營(ying)、自(zi)負盈(ying)虧、自(zi)我約束、自(zi)我發展(zhan)的獨(du)立商品(pin)生產(chan)者和經(jing)營(ying)者,企業(ye)必須(xu)獨(du)立承(cheng)擔風(feng)險(xian)(xian)(xian)。企業(ye)在(zai)從事(shi)生產(chan)經(jing)營(ying)活動時(shi),內(nei)外部環境(jing)的變(bian)化,導致實際結果(guo)與預(yu)(yu)期效果(guo)相偏離的情(qing)況是難以(yi)避免的。如果(guo)在(zai)風(feng)險(xian)(xian)(xian)臨頭時(shi),企業(ye)毫無準備,一籌莫展(zhan),必然會(hui)遭(zao)致失敗。因此,企業(ye)必須(xu)樹(shu)立風(feng)險(xian)(xian)(xian)意(yi)識(shi),即正確承(cheng)認風(feng)險(xian)(xian)(xian),科學估測(ce)風(feng)險(xian)(xian)(xian),預(yu)(yu)防發生風(feng)險(xian)(xian)(xian),并(bing)且有效應付(fu)風(feng)險(xian)(xian)(xian)。
第二(er),應建立(li)有效的風(feng)險(xian)(xian)防范機(ji)(ji)制。企(qi)業必(bi)須立(li)足市(shi)場,建立(li)一套(tao)完善(shan)的風(feng)險(xian)(xian)預防機(ji)(ji)制和財(cai)務信(xin)息網(wang)絡,及時(shi)地對財(cai)務風(feng)險(xian)(xian)進行預測(ce)和防范,制定適合企(qi)業實(shi)際情(qing)況的風(feng)險(xian)(xian)規避(bi)方案,通過(guo)合理的籌(chou)資結構來分(fen)散風(feng)險(xian)(xian)。如(ru)通過(guo)控制經(jing)營(ying)風(feng)險(xian)(xian)來減少(shao)(shao)籌(chou)資風(feng)險(xian)(xian),充分(fen)利用(yong)財(cai)務杠桿原理來控制投資風(feng)險(xian)(xian),使(shi)企(qi)業按(an)市(shi)場需(xu)要組(zu)織生產經(jing)營(ying),及時(shi)調整產品結構,不斷提(ti)高企(qi)業的盈利水平,避(bi)免由于決策失誤而造成的財(cai)務危機(ji)(ji),把風(feng)險(xian)(xian)減少(shao)(shao)到*限度。
第三,應(ying)確定(ding)適(shi)度的(de)(de)(de)(de)負(fu)(fu)債(zhai)數額(e),保(bao)持合理的(de)(de)(de)(de)負(fu)(fu)債(zhai)比率(lv)。負(fu)(fu)債(zhai)經(jing)營(ying)能獲得財(cai)務杠桿(gan)利(li)益(yi),同時企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)還要(yao)(yao)承擔(dan)由負(fu)(fu)債(zhai)帶來的(de)(de)(de)(de)籌(chou)資(zi)(zi)風(feng)險(xian)損(sun)失。為了在(zai)獲取財(cai)務杠桿(gan)利(li)益(yi)的(de)(de)(de)(de)同時避(bi)免(mian)籌(chou)資(zi)(zi)風(feng)險(xian),企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)一定(ding)要(yao)(yao)做到適(shi)度負(fu)(fu)債(zhai)紅營(ying)。企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)負(fu)(fu)債(zhai)經(jing)營(ying)是(shi)否(fou)適(shi)度,是(shi)指企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)結構是(shi)否(fou)合理,即企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)負(fu)(fu)債(zhai)比率(lv)是(shi)否(fou)與企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)具體情況(kuang)相適(shi)應(ying),以實現(xian)風(feng)險(xian)與報酬的(de)(de)(de)(de)最優組(zu)合。在(zai)實際工(gong)作中,如何選擇最優化的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)結構,是(shi)復雜和困難的(de)(de)(de)(de),對(dui)一些生產(chan)(chan)經(jing)營(ying)好,產(chan)(chan)品適(shi)銷對(dui)路,資(zi)(zi)金(jin)周(zhou)轉(zhuan)快的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye),負(fu)(fu)債(zhai)比率(lv)可以適(shi)當(dang)高些;對(dui)于(yu)(yu)經(jing)營(ying)不(bu)理想,產(chan)(chan)銷不(bu)暢(chang),資(zi)(zi)金(jin)周(zhou)轉(zhuan)緩慢的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye),其(qi)負(fu)(fu)債(zhai)比率(lv)應(ying)適(shi)當(dang)低些,否(fou)則就會使企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)在(zai)原來商業(ye)(ye)風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)(de)基礎上(shang),又增加了籌(chou)資(zi)(zi)風(feng)險(xian)。根(gen)據(ju)國(guo)家有(you)關部門統計,目前我(wo)國(guo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)資(zi)(zi)產(chan)(chan)負(fu)(fu)債(zhai)普(pu)遍過高,一般在(zai)70%左右(you),有(you)的(de)(de)(de)(de)在(zai)80%以上(shang),為了增強抵御外界(jie)環境變化的(de)(de)(de)(de)能力,我(wo)國(guo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)必須著(zhu)力于(yu)(yu)補充(chong)自有(you)流動資(zi)(zi)本,降低資(zi)(zi)產(chan)(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率(lv)。
第四,應(ying)根據(ju)(ju)企(qi)(qi)業(ye)(ye)實際(ji)情(qing)(qing)況,制定負(fu)債(zhai)(zhai)財務計(ji)(ji)劃(hua)。根據(ju)(ju)企(qi)(qi)業(ye)(ye)一定資(zi)產數額,按照需要(yao)與可能安排適(shi)量的(de)(de)(de)負(fu)債(zhai)(zhai)。同時,還(huan)(huan)應(ying)根據(ju)(ju)負(fu)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)情(qing)(qing)況制定出還(huan)(huan)款(kuan)計(ji)(ji)劃(hua)。如果舉(ju)債(zhai)(zhai)不(bu)當,經營(ying)不(bu)善,到了債(zhai)(zhai)務償(chang)還(huan)(huan)日無法(fa)償(chang)還(huan)(huan),就會影(ying)響(xiang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)信譽。因此,企(qi)(qi)業(ye)(ye)利(li)用負(fu)債(zhai)(zhai)經營(ying)加(jia)速(su)發展,就必須(xu)(xu)從加(jia)強管理,加(jia)速(su)資(zi)金周轉上下功(gong)夫,努力(li)降低資(zi)金占用額,盡力(li)縮短生產周期,提高產銷率(lv),降低應(ying)收帳款(kuan),增強對風(feng)(feng)險(xian)的(de)(de)(de)防范意識(shi),使(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)在充分(fen)考慮影(ying)響(xiang)負(fu)債(zhai)(zhai)各項因素的(de)(de)(de)基礎上,謹慎負(fu)債(zhai)(zhai)。在制定負(fu)債(zhai)(zhai)計(ji)(ji)劃(hua)的(de)(de)(de)同時須(xu)(xu)制定出還(huan)(huan)款(kuan)計(ji)(ji)劃(hua),使(shi)其(qi)具有(you)一定的(de)(de)(de)還(huan)(huan)款(kuan)保(bao)證(zheng),企(qi)(qi)業(ye)(ye)負(fu)債(zhai)(zhai)后(hou)的(de)(de)(de)速(su)動(dong)比率(lv)不(bu)低于1∶1,流動(dong)比率(lv)保(bao)持在2∶1左右的(de)(de)(de)安全區域。只有(you)這樣,才能*限度地降低風(feng)(feng)險(xian),提高企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)盈利(li)水(shui)平。同時還(huan)(huan)要(yao)注(zhu)意,在借入資(zi)金中,長短期資(zi)金應(ying)根據(ju)(ju)需要(yao)合理安排,使(shi)其(qi)結構趨于合理,并要(yao)防止還(huan)(huan)款(kuan)期過分(fen)集中。
第五(wu),針對由利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)變動帶(dai)來的籌(chou)(chou)資風險(xian),應(ying)(ying)認真研究資金市(shi)場的供求情況,根據利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)走勢(shi)(shi),把握(wo)其發展趨(qu)勢(shi)(shi),并以此做出相應(ying)(ying)的籌(chou)(chou)資安排。在(zai)利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)處于(yu)高水平(ping)時期(qi)(qi)(qi),盡量少籌(chou)(chou)資或只籌(chou)(chou)急(ji)需的短期(qi)(qi)(qi)資金。在(zai)利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)處于(yu)由高向(xiang)低(di)過渡時期(qi)(qi)(qi),也(ye)應(ying)(ying)盡量少籌(chou)(chou)資,不(bu)得不(bu)籌(chou)(chou)的資金,應(ying)(ying)采用浮動利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)的計(ji)息(xi)方(fang)式(shi)。在(zai)利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)處于(yu)低(di)水平(ping)時,籌(chou)(chou)資較為有利(li)。在(zai)利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)處于(yu)由低(di)向(xiang)高過渡時期(qi)(qi)(qi),應(ying)(ying)積極籌(chou)(chou)集長期(qi)(qi)(qi)資金,并盡量采用固定(ding)利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)的計(ji)息(xi)方(fang)式(shi)。
另外,對(dui)于籌集外幣帶來的風險,應從預測(ce)匯率(lv)(lv)變動(dong)的趨勢入手,制定外匯風險管理(li)戰略(lve),通(tong)過其內在規律找出(chu)匯率(lv)(lv)變動(dong)的趨勢,采(cai)取(qu)有(you)效(xiao)的措施防范籌資風險。并且在預測(ce)匯率(lv)(lv)變動(dong)的同時,還應在籌資戰略(lve)上和(he)具體籌資的過程中(zhong)做出(chu)防范風險的安排。例如(ru):注意(yi)債務幣種和(he)期限的分散(san)以及對(dui)債務貨(huo)幣實行“配(pei)對(dui)管理(li)”等。
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