剖析上市戰略管理意義(yi)
分拆是指母通過將其(qi)在(zai)(zai)子(zi)中所擁有(you)的(de)股份，按比例分配給現有(you)母的(de)股東(dong)，從而在(zai)(zai)法(fa)律上(shang)和組織上(shang)將子(zi)公(gong)司(si)的(de)經營從母公(gong)司(si)的(de)經營中分離出去，最終出現兩(liang)家(jia)獨立(li)的(de)、股權結構相同的(de)公(gong)司(si)。分拆出來的(de)子(zi)公(gong)司(si)上(shang)市與一(yi)般(ban)公(gong)司(si)上(shang)市在(zai)(zai)具體(ti)操作上(shang)其(qi)實并無差(cha)異，只要原有(you)股東(dong)決(jue)議(yi)同意(yi)，并符合上(shang)市地的(de)標準，即可(ke)以按程序申請上(shang)市。
曹玉兵(bing)介紹廣義(yi)(yi)的分(fen)(fen)拆(chai)(chai)(chai)(chai)上(shang)(shang)市(shi)管(guan)理(li)意義(yi)(yi)包(bao)括已(yi)上(shang)(shang)市(shi)或(huo)者非上(shang)(shang)市(shi)將(jiang)某一業務單(dan)位或(huo)子(zi)從母公司獨立出來，公開招股上(shang)(shang)市(shi)。中國(guo)大陸(lu)不少企業集(ji)團都是通過分(fen)(fen)拆(chai)(chai)(chai)(chai)，優先將(jiang)子(zi)公司或(huo)業務單(dan)位實現上(shang)(shang)市(shi);狹義(yi)(yi)的分(fen)(fen)拆(chai)(chai)(chai)(chai)上(shang)(shang)市(shi)戰略(lve)管(guan)理(li)意義(yi)(yi)則僅指已(yi)上(shang)(shang)市(shi)公司分(fen)(fen)拆(chai)(chai)(chai)(chai)其部(bu)分(fen)(fen)業務另行上(shang)(shang)市(shi)。眼下(xia)為中國(guo)大陸(lu)資本(ben)市(shi)場(chang)所熱衷的正是狹義(yi)(yi)上(shang)(shang)的分(fen)(fen)拆(chai)(chai)(chai)(chai)上(shang)(shang)市(shi)戰略(lve)管(guan)理(li)意義(yi)(yi)，這也(ye)是本(ben)文所探討的重點。
分拆上市(shi)戰(zhan)略(lve)管(guan)理意義(yi)的戰(zhan)略(lve)管(guan)理意義(yi)
中(zhong)國(guo)大陸(lu)上(shang)市(shi)公司為什(shen)么如此(ci)熱衷于(yu)分(fen)(fen)拆上(shang)市(shi)戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)管(guan)理(li)意(yi)義?分(fen)(fen)拆上(shang)市(shi)戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)管(guan)理(li)意(yi)義的魅(mei)力(li)究(jiu)竟何在呢(ni)?下面從企業(ye)戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)管(guan)理(li)角度(du)進行概(gai)要分(fen)(fen)析(xi)。
對(dui)融資渠道(dao)的(de)(de)拓寬功能(neng)(neng)。分拆上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)戰(zhan)略(lve)管理(li)意(yi)義的(de)(de)誘(you)人(ren)之(zhi)處，首(shou)先在于其(qi)對(dui)融資渠道(dao)的(de)(de)拓寬功能(neng)(neng)。由于分拆上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)戰(zhan)略(lve)管理(li)意(yi)義具(ju)有“一種資產、兩次使用”的(de)(de)效(xiao)果(guo)，因(yin)而被許多上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司用于再(zai)融資的(de)(de)工具(ju)，這對(dui)融資渠道(dao)單一的(de)(de)中國大陸(lu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司來說尤為吸引。
股東價值*化的(de)(de)重(zhong)要途(tu)徑。分拆(chai)(chai)上(shang)市(shi)(shi)意義后，證券市(shi)(shi)場的(de)(de)價值發現功能將使母公司迅速(su)獲得(de)(de)超額資本利得(de)(de)和投(tou)資收(shou)益，帶(dai)來業(ye)績突變，使公司價值增值。這正(zheng)是1999年-2000年許多公司熱衷于(yu)網絡(luo)(luo)投(tou)資的(de)(de)主(zhu)要動力，它們都(dou)憧憬(jing)通(tong)過分拆(chai)(chai)網絡(luo)(luo)公司上(shang)市(shi)(shi)，取得(de)(de)資本利得(de)(de)改寫(xie)上(shang)市(shi)(shi)公司的(de)(de)業(ye)績。
而(er)對公(gong)司原有股(gu)(gu)(gu)東(dong)來說，由(you)于可能免費獲(huo)(huo)得(de)分拆(chai)上市戰略意義子(zi)公(gong)司的股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)，或(huo)對股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)享有優先認購(gou)權，這樣他們可以通(tong)(tong)過股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)流通(tong)(tong)機制(zhi)變(bian)現股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)，獲(huo)(huo)取高額回(hui)報。而(er)且，母公(gong)司還可能將分拆(chai)上市戰略管理意義所得(de)到的特殊(shu)盈(ying)利以股(gu)(gu)(gu)息(xi)方式送給股(gu)(gu)(gu)東(dong)。另外(wai)，分拆(chai)也可望推動母公(gong)司股(gu)(gu)(gu)價上升，從(cong)而(er)使(shi)股(gu)(gu)(gu)東(dong)獲(huo)(huo)得(de)更大回(hui)報。
曹玉兵(bing)介紹使(shi)核心業(ye)務和投資概念更(geng)顯清(qing)晰。當公司業(ye)務愈(yu)來愈(yu)廣(guang)泛(fan)時，往往會(hui)(hui)存在盈(ying)利水平及前(qian)景高于企業(ye)平均水平的(de)戰略業(ye)務單(dan)位，使(shi)其潛(qian)在價值不能被市(shi)場(chang)所充分體現。業(ye)務清(qing)晰的(de)公司則(ze)容易被市(shi)場(chang)認同(tong)。這就是為(wei)什么(me)綜合(he)性(xing)(xing)公司市(shi)盈(ying)率(lv)通常(chang)會(hui)(hui)低于專業(ye)性(xing)(xing)公司的(de)重(zhong)要原因。
因此，上市(shi)公司通(tong)常借助分拆(chai)(chai)上市(shi)戰略管(guan)理意義來突出優質(zhi)業務(wu)單位的經營(ying)業績(ji)和盈利能(neng)力，吸(xi)引投資者。90年代中(zhong)期，長江實業把旗下(xia)發展中(zhong)國業務(wu)的長江基(ji)建(jian)分拆(chai)(chai)上市(shi)戰略管(guan)理意義就(jiu)是(shi)考慮到，當時投資者習(xi)慣把長江實業視為地(di)產(chan)股(gu)，如(ru)果繼續把中(zhong)國基(ji)建(jian)業務(wu)置于集團旗下(xia)，將會忽略這一(yi)業務(wu)的發展潛力。
實現(xian)業(ye)(ye)務的(de)(de)專業(ye)(ye)化(hua)(hua)管(guan)理(li)(li)和。分(fen)拆上市戰(zhan)略管(guan)理(li)(li)意(yi)義在(zai)使公司的(de)(de)業(ye)(ye)務更顯清(qing)晰的(de)(de)同時，也為業(ye)(ye)務的(de)(de)化(hua)(hua)管(guan)理(li)(li)和發展(zhan)創造了條件。上實控股是香(xiang)港(gang)市場的(de)(de)一家綜(zong)合性企(qi)業(ye)(ye)，為積極拓展(zhan)中藥業(ye)(ye)務，1999年12月成(cheng)功將旗下(xia)2家關(guan)系企(qi)業(ye)(ye)─上海(hai)家化(hua)(hua)、杭州(zhou)青春寶分(fen)拆，組建上海(hai)實業(ye)(ye)醫藥科(ke)技(集團)有限公司在(zai)香(xiang)港(gang)創業(ye)(ye)板(ban)首批上市，成(cheng)為專注(zhu)于中醫藥現(xian)代化(hua)(hua)與研發、生產、銷售的(de)(de)專業(ye)(ye)中醫藥公司。
創造和產(chan)品的(de)聯(lian)動效(xiao)應。在資本分拆上(shang)市(shi)戰(zhan)略(lve)管理(li)意義及其配(pei)套的(de)推介路(lu)演活動容易引起公眾和傳媒(mei)的(de)極大關(guan)注，可(ke)以(yi)起到(dao)先(xian)聲(sheng)奪(duo)人的(de)作用，從而大大提高企業的(de)知名度。許多跨國公司往往通(tong)過分拆其國內(nei)業務(wu)到(dao)海(hai)外上(shang)市(shi)或將其在當(dang)地(di)控制的(de)業務(wu)就地(di)分拆上(shang)市(shi)戰(zhan)略(lve)管理(li)意義，加深(shen)海(hai)外市(shi)場(chang)對其業務(wu)和產(chan)品的(de)了解與認同(tong)，迅速建立品牌(pai)效(xiao)應。
上(shang)(shang)實醫藥科(ke)技在香(xiang)(xiang)(xiang)港分拆上(shang)(shang)市戰略管理意(yi)義后，大(da)大(da)提高了正大(da)青春寶及上(shang)(shang)海家化的知名度，使其(qi)系列產(chan)品(pin)在香(xiang)(xiang)(xiang)港深(shen)入民(min)心(xin)，樹立了很好的品(pin)牌價值，為這兩家企業在香(xiang)(xiang)(xiang)港開(kai)拓產(chan)品(pin)市場、尋求(qiu)合作機(ji)會打開(kai)了窗口(kou)。
有利(li)于引入(ru)新(xin)的(de)(de)(de)合(he)作伙(huo)(huo)伴。一些(xie)公司在整體資產上對策略(lve)和(he)(he)戰略(lve)合(he)作伙(huo)(huo)伴缺乏吸引力(li)，但個別業(ye)務(wu)單(dan)位則因(yin)其增長(chang)潛(qian)力(li)而可望吸引合(he)作伙(huo)(huo)伴。因(yin)此一些(xie)上市公司為(wei)引入(ru)理想的(de)(de)(de)合(he)作伙(huo)(huo)伴，就會(hui)將對方感興趣的(de)(de)(de)業(ye)務(wu)單(dan)位分(fen)拆出(chu)來(lai)，吸引新(xin)股(gu)東加盟，從而為(wei)公司擴展業(ye)務(wu)注入(ru)新(xin)的(de)(de)(de)血(xue)液(ye)和(he)(he)活力(li)。
分(fen)(fen)散(san)投資。分(fen)(fen)拆上市戰略管理意義使本(ben)身置于公司內(nei)部的業(ye)(ye)務(wu)單位成(cheng)為公眾公司，業(ye)(ye)務(wu)發展(zhan)(zhan)風險(xian)(xian)由母公司和新(xin)的合(he)作伙伴、公眾者共同承擔。從目(mu)前全球資本(ben)市場分(fen)(fen)拆上市戰略管理意義的發展(zhan)(zhan)趨勢(shi)看，一(yi)個重要特點就是已上市公司越來越傾(qing)向于對其(qi)以風險(xian)(xian)投資形式參與(yu)的高成(cheng)長項目(mu)進(jin)行分(fen)(fen)拆上市戰略管理意義。這在(zai)高科技業(ye)(ye)務(wu)的發展(zhan)(zhan)中表(biao)現得尤為突出，因為這些業(ye)(ye)務(wu)在(zai)研究、開發、發展(zhan)(zhan)的每一(yi)個階段都面臨很大風險(xian)(xian)。
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